Výroba rizikového kapitálu. Teoretické základy rizikového podnikania. Cieľom tejto práce je pokúsiť sa systematizovať regulačné právne akty, ktoré do určitej miery regulujú činnosť rizikových organizácií v Ruskej federácii.

ZÁVER

BIBLIOGRAFIA

Úvod

Hlavným cieľom rizikového financovania je investovať do rozvoja malých a stredných podnikov a do projektov náročných na vedu. Preto bola úloha rozvoja tohto smeru zaradená do štátnych programov.

Vytvorenie akéhokoľvek podnikania, najmä stredných a malých podnikov, je veľmi náročná záležitosť, najmä bez dostatočných finančných prostriedkov na jeho rozvoj. Potrebné materiálne zdroje môžu poskytnúť finančníci podniku.

V súčasnosti neexistuje žiadna právna úprava podnikania v oblasti podnikania, ktorá by mala zabezpečiť efektívne fungovanie systému rizikového investovania vo vedeckej a technickej oblasti. Opatrenia štátnej podpory pre podniky zahrnuté v mechanizmoch rizikových aktivít sa prakticky nerealizujú.

Cieľom tejto práce je pokúsiť sa systematizovať regulačné právne akty, ktoré do určitej miery regulujú činnosť organizácií rizikového kapitálu v Ruskej federácii.

KAPITOLAJa... VŠEOBECNÉCHARAKTERISTIKA VENTURE ORGANIZATIONS

1.1. História rozruchuincidenty rizikových organizácií

Riziká vedúce k bankrotu organizácií rizikového kapitálu

Rizikové operácie

Obsah

ÚVOD
KAPITOLA I. VŠEOBECNÝ OPIS VENTURE ORGANIZATIONS
1.1. História vzniku rizikových organizácií
1.2. Činnosť (právna subjektivita) rizikových organizácií
KAPITOLA II. RIZIKÁ PRI PREVÁDZKACH VENTURE ORGANIZATIONS
2.1. Podnikateľské riziká rizikových organizácií
2.2. Riziká vedúce k bankrotu organizácií rizikového kapitálu
2.3. Rizikové operácie
KAPITOLA III. Legislatívna regulácia rizikových organizácií
3.1. Štátna regulácia organizácií rizikového kapitálu
3.2. Tvorba pravidiel ako nevyhnutný prvok rozvoja rizikových organizácií
3.3. Zlepšenie legislatívy v oblasti rizikových aktivít

Podnikový podnik, ktorý vznikol v polovici 50. rokov, sa vyvinul do silného globálneho priemyslu a etabloval sa ako jeden z najúčinnejších nástrojov na podporu a rozvoj skutočného sektora hospodárstva. V globálnej ekonomike má rizikový kapitál obrovský vplyv na rozvoj odvetví, ako sú polovodičová elektronika, výpočtová technika, informačné technológie, biotechnológie.

Rizikové financovanie nie je u nás príliš bežným javom, aj keď rizikové fondy a investičné spoločnosti, ktoré sa takýmto financovaním zaoberajú, existujú na ruskom trhu už dlho a vykazujú veľmi úspešné výsledky. Väčšina týchto rizikových fondov bola vytvorená z fondov Európskej banky pre obnovu a rozvoj (EBOR). V súvislosti so vznikom rizikového financovania u nás v roku 1997 bola dokonca vytvorená Ruská asociácia priameho a rizikového financovania, ktorá združovala 43 spoločností, tak či onak, súvisiacich s týmto podnikaním.

Právna úprava styku s verejnosťou spojená s aktivitami zameranými na využitie vedeckých poznatkov na získanie nového alebo zlepšenia vyrábaného výrobku alebo spôsobu jeho výroby nadobúda v našej krajine v súvislosti s prebiehajúcimi reformami mimoriadny význam. Vedecká a technologická politika v Rusku bola tradične vždy považovaná za základ hospodárskeho rastu krajiny, a preto sa značná časť právneho rámca a vedeckého výskumu venovala implementácii úspechov vedy a technológie a urýchleniu vedy. a technologický pokrok.

Právna úprava vzťahov v tejto oblasti bola vykonaná prostredníctvom mnohých zákonov vydaných ministerstvami a oddeleniami. Chýbajúci jasný legislatívny základ pre rozvoj vedeckého a technologického potenciálu krajiny viedol k selektívnej povahe regulácie a nevytvoril ucelený regulačný a právny systém, ktorý by bol schopný sprostredkovať skutočné zákony vedeckej a technologickej revolúcie. , jednou z hybných síl ktorej sú inovácie.

Organizačná registrácia rizikového kapitálu sa datuje od roku 1958, keď sa americký Kongres rozhodol spustiť program Small Business Investment Company (SBIC). V rámci tohto programu vláda USA prostredníctvom SBIC poskytla prístup k vládnemu financovaniu mladým rastúcim spoločnostiam za predpokladu súčasného pritiahnutia finančných prostriedkov od súkromných investorov v pomere 2: 1 alebo 3: 1, t.j. dve alebo tri časti hlavného mesta museli pochádzať zo súkromných zdrojov. SBIC je regulovaný Small Business Administration (SBA). V rámci programu SBIC to boli súkromné spoločnosti, ale keďže prijali záväzky uskutočňovať obmedzené typy investícií, na oplátku dostali štátne dotácie vydaním dlhopisov zaručených SBA. V procese vývoja SBIC sa paralelne začali objavovať nezávislé súkromné venture fondy a spoločnosti, ktoré sa postupom času zmenili na to, čo je dnes známe ako zdroje rizikového kapitálu. Ku koncu septembra 2005 malo 336 spoločností SBIC spravovaných 10 miliárd dolárov. USA. V roku 1972 Kongres rozšíril program SBIC na vytvorenie menšinových malých investičných spoločností (MESBIC), neskôr premenovaných na špecializované malé investičné spoločnosti (SSBIC). V rámci programu SSBIC je v súčasnosti 59 spoločností; priemerný spravovaný kapitál je 1,7 milióna dolárov. USA.
V Európe sa rizikový kapitál ako alternatívny zdroj financovania súkromného podnikania objavil až koncom 70. rokov. Pred príchodom rizikového kapitálu do Európy súkromní podnikatelia jednoducho nemali ľahký prístup k zdrojom kapitálového financovania. Od polovice 80. rokov minulého storočia sa európski investori začali viac zaujímať o možnosti investovania do akcií, pričom investovali menej do svojich tradičných aktív s fixným výnosom.
V Rusku sa rizikové fondy začali vytvárať v roku 1994 z iniciatívy Európskej banky pre obnovu a rozvoj (EBOR). Regionálne rizikové fondy (RVF), ktorých počet je 10, boli zriadené v 10 rôznych oblastiach Ruska. Súčasne s EBOR sa aj ďalšia veľká finančná štruktúra, International Finance Corporation, rozhodla podieľať sa na vytváraní štruktúr rizikového kapitálu spolu s niektorými známymi svetovými firemnými a súkromnými investormi. V roku 1997 založilo 12 fondov rizikového kapitálu pôsobiacich v Rusku Russian Venture Investment Association (RAVI) so sídlom v Moskve a pobočkou v Petrohrade.
1. 2 ... Rizikové organizácie

V súčasnosti neexistuje žiadna právna definícia rizikovej činnosti na úrovni zákona o RF. Federálny zákon „O vede a štátnej vedecko -technickej politike“, ktorý mal ustanoviť právne významný koncept rizikovej činnosti, v prijatej verzii, žiaľ, takúto definíciu neobsahuje, aj keď bol v návrhu zákona prítomný.
Pri absencii legálne ustanoveného okruhu osôb zúčastňujúcich sa na procese podnikania existujú ďalšie ťažkosti pri určovaní čísla so stavom predmetu činnosti podniku.
Na procese rizikového kapitálu sa môžu zúčastniť právnické aj fyzické osoby.
Na to, aby ste sa stali účastníkmi aktivít rizikového kapitálu, nie je potrebné získavať rovnomenný status, ako to napríklad zákon vyžaduje od podnikateľa. Ani tento druh činnosti nevyžaduje licencovanie, aspoň zatiaľ. Normatívne právne akty upravujúce organizáciu rizikových aktivít v Ruskej federácii a samotná povaha inovácií zároveň umožňujú načrtnúť okruh subjektov, ktoré sa nielen priamo zúčastňujú na procese podnikania, ale aj poskytujú tieto proces.
Osoby, ktoré poskytujú podmienky na realizáciu aktivít organizácií rizikového kapitálu, by v prvom rade mali zahŕňať orgány verejnej moci, ktoré stanovujú všeobecné smery pre inovácie, schvaľujú inovatívne projekty a programy, rozvíjajú základné zásady rozvoja inovačných aktivít v oblasti veda a vedecké služby, schvaľovať formy štátnych správ, zakladať a registrovať organizácie implementujúce inovatívne projekty atď.
Cieľom vytvorenia Rady pre inovácie je koordinovať prácu a rozvíjať hlavné smery, najefektívnejší rozvoj inovatívnych aktivít vyššieho vzdelávania v oblasti vedy a vedeckého vzdelávania. Rada plní funkcie poradného orgánu a jej hlavnou úlohou je vypracovať odporúčania pre formovanie a implementáciu inovačnej politiky vyššieho vzdelávania v Rusku v oblasti vedy a vedeckých služieb.
Predmety, ktoré sa priamo (čiastočne alebo úplne) zúčastňujú na rizikových aktivitách, sú veľmi rozmanité.
KAPITOLAII... RIZIKÁ PRI PREVÁDZKACH VENTURE ORGANIZATIONS

2.1. Podnikateľské riziká rizikových organizácií

V občianskom práve je „podnikateľské riziko“ generickým pojmom vo vzťahu k kategórii „riziko“. Definícia „rizika“ sa používa v legislatíve a vo vedeckej literatúre vo vzťahu k určitým typom vzťahov a oblastiam profesionálnej činnosti. V rámci objektívnej kategórie rizika sa rozlišujú tieto druhy rizík ako servisné, výrobné, vedecké a technické, kreatívne, lekárske, športové, novinárske, poisťovacie, obchodné atď.
V občianskom práve sa najčastejšie používa kategória „riziko“. Táto kategória sa používa v normách Občianskeho zákonníka Ruskej federácie 89 -krát, kde riziko koreluje so stratami, náhodnou stratou alebo poškodením majetku, náhodnou nemožnosťou plnenia, pripisovaním nákladov a strát, dôsledkami (nepriaznivé, zlyhanie predložiť dopyt, nedostatok informácií, strata alebo poškodenie, nesplnenie povinností), strata (smrť), nedostatok alebo škoda, neprijatie očakávaného príjmu, zodpovednosť, platby.
Na základe vyššie uvedeného je možné dospieť k záveru, že podnikateľské riziko je komplexnou kategóriou, ktorá okrem iného zahŕňa občiansku zodpovednosť bez zavinenia, ďalšie nepriaznivé dôsledky technologických, inovatívnych, informačných atď. charakter. Podľa článku 3 článku 401 Občianskeho zákonníka Ruskej federácie by sa teda za podnikateľské riziko malo chápať, že má nepriaznivé dôsledky (majetok vo forme strát vzniknutých počas podnikania, technologické, inovatívne, informačné atď.), Ako aj ako nezávislý majetok nevinná zodpovednosť (jediným dôvodom pre oslobodenie od zodpovednosti je prítomnosť vyššej moci, pokiaľ zákon alebo zmluva neustanovuje inak.
Riziká spojené s podnikaním sú tradične rozdelené do dvoch veľkých skupín:
1. Čisté riziká (vznikajú pod vplyvom objektívnych faktorov).
2. Špekulatívne riziká.
2.2. Riziká vedúce k bankrotu organizácií rizikového kapitálu

Inštitút bankrotu je základným prvkom mechanizmu trhového hospodárstva. Jeho význam spočíva v dobrovoľnej alebo povinnej likvidácii platobne neschopných právnických osôb, keď realizácia opatrení na zamedzenie bankrotu, implementácia pred súdnej reorganizácie alebo dohľadu alebo externé riadenie neposkytuje požadovanú mieru solventnosti podniku (organizácie) ).
História konkurznej legislatívy v modernom Rusku sa začala prijatím zákona Ruskej federácie „O platobnej neschopnosti (bankrote) podnikov“ (ďalej len „zákon o konkurze z roku 1992“). Ak vezmeme do úvahy viac ako sedemdesiat rokov neprítomnosti v právnej praxi, najmä v oblasti in, atď. .................

Úvod

Vedecká a technologická revolúcia (STR) radikálne zmenila samotný proces ekonomického rozvoja, ktorý bol vyjadrený v individualizácii dopytu, zrýchlení obnovy produktu, rozšírení automatizácie a informatizácie. Práve tieto transformácie sa stali materiálnym základom pre vznik a rozvoj rizikového podnikania.

Rozvoj podnikania v oblasti podnikania nedávno poskytol nový impulz pre rozvoj a implementáciu nových technológií, zvýšenie národného vedeckého potenciálu. V centre pozornosti ekonomickej teórie je otázka podstaty rizikového podnikania a mechanizmu vytvárania podmienok pre jeho rozvoj.

Predmet štúdia je základom rizikového podnikania, inovatívnych technológií a inovačného procesu. Inovačný proces spočíva vo vedeckých a technických činnostiach a vytváraní nových myšlienok na ich následnú implementáciu vo forme nových technológií, produktov a služieb, ktorých komercializácia zaisťuje uspokojenie dopytu trhu v rámci jedného vedeckého a reprodukčného cyklu . Inovačné činnosti a súvisiaci vývoj zahŕňajú ciele, prostriedky na ich dosiahnutie a komerčné výsledky. Kontinuita a konzistentnosť týchto aktivít závisí od úrovne integrácie vedy, vzdelávania, výroby a trhu. Úspech inovačných aktivít závisí od všeobecnej ekonomickej situácie v krajine a štátnej vedecko-technickej stratégie, od plnohodnotného poskytovania zdrojov, trhových podmienok, profesionality riadenia atď. .

Diplomová práca sa zaoberá metodologickým vývojom výskumných otázok. Skúma kategóriu rizikového podnikania, uvádza definície podstaty rizikového podnikania z pohľadu rôznych vedcov a legislatívy rôznych krajín, uvádza vlastnú definíciu
podnikanie. Okrem toho sa zvažujú kvantitatívne a kvalitatívne charakteristiky rizikového podnikania, jeho zákonitosti a zásady fungovania, sociálno-ekonomická úloha, ako aj typy rizikových podnikov, ich vlastnosti a fázy rozvoja.

Pojem a podstata rizikového podnikania

1.1 Rizikový obchod

V súčasnosti sa koncept „rizikového podnikania“ rozšíril, v súčasnosti neexistuje jednotná definícia rizikového podnikania, v rôznych zdrojoch je v závislosti od účelu štúdie uvedená odlišná interpretácia tohto javu.
V štúdiách domácich autorov sa pojem „venture business“ používa len zriedka, viac sa používa kombinácia „high-tech podnikania“. V.M. Buznik teda definuje high-tech podnikanie ako „činnosť spojenú s výrobou a predajom high-tech produktu, ktorá vytvára zisk“.
Ak sa pozriete na tento problém v zahraničnej literatúre (anglická verzia: venture business - Venture Business, risky business - Risky Business, high -tech business - High Technology Business, malé firmy s vysokými technológiami - High Technology Small Finns, firmy špecializujúce sa na nové technológie - Nové spoločnosti založené na technológiách), je možné poznamenať, že charakteristické črty rizikového podnikania zahŕňajú; vysoké riziko, vysoká ziskovosť a špičkové technológie.

Jedným z typov spolupráce malých podnikov s veľkými firmami je podnikanie v oblasti podnikania. Anglické slovo „venture“ znamená riziko, a preto je riskantné podnikanie. Existuje niekoľko desiatok foriem rizikového podnikania a jeho špecifickosť je určená predovšetkým špecializáciou rizikového podnikateľa na akúkoľvek konkrétnu oblasť činnosti.

Ak zhrnieme všetky známe formy, špecifiká rizikového malého podniku možno definovať nasledovne: zakladatelia malého podniku majú veľmi zaujímavú, lákavú myšlienku, ktorej implementácia im umožní dosiahnuť významné zisky, ale spoločnosť nie mať prostriedky na jeho implementáciu. V tomto prípade zakladatelia nájdu akúkoľvek právnickú alebo fyzickú osobu, ktorá má potrebné prostriedky na realizáciu tohto projektu. Je veľmi dôležité zaujať rizikového kapitalistu a presvedčiť ho, že jedná so spoľahlivým partnerom, a ich návratnosť investície bude dosť vysoká.

Výhodou rizikového podnikania je, že je založené na nadšených vynálezcoch. Títo ľudia, posadnutí zásadne novými technickými riešeniami, sa spravidla obracajú na rizikové fondy, keď sa objaví prototyp budúcej sériovej výroby. Ak nemajú kapitál potrebný na úplné dokončenie práce, obrátia sa na tretie strany, ktoré sú s príslušnými serióznymi vedeckými a obchodnými znalosťami produktu ponúkaného vývojármi pripravené riskovať veľké finančné prostriedky na získanie vysoké zisky. Za tieto peniaze sa vývojári vyzývajú, aby dramaticky urýchlili uvedenie produktu na priemyselný dizajn. V riskantnom podnikaní to zvyčajne trvá nie viac ako deväť mesiacov namiesto dvoch rokov. Nadšenie inovátorov a ochota podnikateľov riskovať kapitál často prinášajú ohromujúce výsledky. (Obrázok 1)

Okrem toho sa výhoda rizikového podnikania prejavuje v jeho úplnej nezávislosti, ktorá umožňuje forme voľne meniť schému práce v závislosti od okolností. Ďalšou výhodou je odhalenie najbohatších príležitostí na podnikanie, t.j. inovatívna aktivita človeka, ktorá mu poskytuje zisk vďaka šikovnému vedeniu vo všetkých oblastiach fungovania zavedenej spoločnosti: od výskumu po výrobu a marketing produktov.

Pri skúmaní konceptu „rizikového podnikania“ je možné rozlíšiť jeho kvantitatívne a kvalitatívne charakteristiky. Medzi kvantitatívne charakteristiky na makroúrovni patrí celkový počet spoločností rizikového kapitálu, objem vyrobených produktov, počet implementovaných inovácií a vývoja. Preto čím vyššie sú uvedené ukazovatele rizikového podnikania, tým efektívnejšie sa vyvíja ekonomika danej krajiny. Kvalitatívnym popisom rizikového podnikania vyzdvihujeme povahu vedeckého výskumu (nezávisle alebo spoločne s výskumnými ústavmi), metódy finančnej podpory pre spoločnosti rizikového kapitálu a závislosť od externého financovania.
Rizikový obchod je špecifickým odvetvím hospodárstva, ktoré funguje a rozvíja sa podľa osobitných zákonov: praktická orientácia vedeckého výskumu a vývoja, možnosť ich rýchleho zavedenia do výroby, rôzne zdroje externého financovania.

Po prvé, rizikový priemysel slúži ako katalyzátor ekonomického života, a to tak z hľadiska výroby tovarov a služieb náročných na znalosti, ktoré sú nevyhnutné pre spoločnosť, ako aj z hľadiska spotreby rôznych produktov. Rozšírenie výrobných aktivít podnikov rizikového kapitálu umožní priblížiť štruktúru ponuky na trhy čo najviac štruktúre dopytu určenej skutočným životom spoločnosti.
Za druhé, je to podnikanie, ktoré prispieva k zvýšeniu flexibility výroby, jej prispôsobeniu sa meniacim sa podmienkam a vedeckým a technickým požiadavkám a zaisťuje aktívnu inováciu.
Po tretie, s rozvojom rizikového podnikania klesá technologická závislosť krajiny na dovážaných technológiách a zvyšuje sa konkurencieschopnosť národných produktov na domácom a zahraničnom trhu. Stimulácia podnikania v oblasti podnikania môže zlepšiť obchodnú bilanciu krajiny, pretože rozvoj rozvoja jej vlastného podnikania bude stimulovať produkciu dovážaných výrobkov.
Po štvrté, podnikanie ako kreatívny prejav ekonomickej iniciatívy občanov je základom pre zvýšenie aktivity obyvateľstva a jeho životnej úrovne.
Podnikový podnik má nasledujúce vlastnosti
1. Pokiaľ ide o ziskovosť, podnikanie s rizikovým podnikom nie je nižšie ako veľké podnikanie, ale podnik s podnikaním má väčšiu ochotu riskovať, väčšiu schopnosť inovácie a nedostatok byrokracie pri zvažovaní prevádzkových problémov v porovnaní s veľkými spoločnosťami. .
2. Nie všetky malé podniky môžu byť klasifikované ako rizikový podnik, menovite tie, ktoré sa zaoberajú vývojom a implementáciou nových technologických projektov. Existuje mnoho tradičných malých podnikov, ktoré sú oveľa menej výnosné a menej rizikové ako firmy rizikového kapitálu.
3. Predpokladom pre technológiu rizikového podniku by mala byť aj možnosť priemyselnej implementácie vývoja, pretože nie všetky skvelé nápady je možné uplatniť v praxi. Toto je hlavný rozdiel medzi rizikovým podnikaním a čisto vedeckými programami alebo rizikovými projektmi, ktoré sa neospravedlnili z hľadiska ziskovosti.
Na rozvoj rizikového podnikania v ktorejkoľvek krajine sú potrebné nasledujúce podmienky:

1) priaznivá ekonomická situácia v krajine;

2) priaznivý legislatívny a daňový režim zameraný na všemožnú podporu rozvoja malých podnikateľských aktivít;

3) dopyt po inováciách zo strany priemyslu a kupujúcich nových technológií, výrobkov a služieb;

4) rozvinutý bankový systém a systém rizikových fondov;

5) prítomnosť investorov rizikového kapitálu, ktorí sú pripravení a ochotní investovať do rizikových počiatočných fáz tvorby a implementácie vedeckých a technických projektov;

6) dostatočne vysoká úroveň vedeckého potenciálu v krajine (dostupnosť nových myšlienok, nových technológií, know-how).

Rizikový obchod funguje na skutočne trhovom princípe: buď úspešné podnikanie, alebo bankrot. Efektívne fungovanie rizikového podnikania nie je možné bez slobody podnikania, vysokej iniciatívy spoločnosti a rozvoja úverových a peňažných vzťahov. VC sú úspešné kombináciou technologických inovácií s vynikajúcou marketingovou schopnosťou a vyhýbaním sa konkurencii na trhoch s veľkými spoločnosťami. Malé a stredné podniky sú spravidla nižšie ako veľké, pokiaľ ide o kapitál, technické vybavenie a riadenie. Podporujú však rozvoj konkurencie a slobodného podnikania, pretože sú hlavnými zdrojmi inovácií a vyrábajú výrobky, ktoré sú pre veľké podniky nerentabilné.

História vzniku odvetvia rizikového kapitálu

Priemysel rizikového kapitálu vznikol v USA s aktívnou vládnou podporou v 50. rokoch minulého storočia. V roku 1958 sa Kongres rozhodol začať implementovať program SBIC (Small Business Investment Company). V rámci tohto programu americká vláda poskytla mladým rastúcim spoločnostiam prístup k vládnym finančným prostriedkom za predpokladu súčasného získania finančných prostriedkov od súkromných investorov v pomere 2: 1 alebo 3: 1 (tj dve alebo tri časti kapitálu musia pochádzať zo súkromných zdrojov) zdroje). SBIC je regulovaný Small Business Administration (SBA). Súkromné spoločnosti, ktoré výmenou súhlasili s účasťou na programe SBIC, získali štátne dotácie vydaním dlhopisov zaručených SBA. V priebehu vývoja programu SBIC sa paralelne začali objavovať nezávislé súkromné venture fondy a spoločnosti, ktoré sa nakoniec zmenili na to, čo je dnes známe ako „venture industry“.

História zrodu prvých spoločností rizikového kapitálu v USA je zaujímavá. Riziková činnosť ako nezávislé podnikanie sa začala v Silicon Valley, kde sa zrodila moderná informatika a telekomunikácie. V roku 1957 dostal Arthur Rock (vtedy pracujúci pre firmu investičného bankovníctva na Wall Street) list od Eugena Kleinera, inžiniera v Shokley Semiconductor Laboratories v Palo Alto, ktorý hľadal firmu so záujmom o myšlienku výroby nový kremíkový tranzistor. Po ich stretnutí bolo rozhodnuté, že Arthur Rock vyzbiera 1,5 milióna dolárov na financovanie Kleinerovho projektu. Žiadny z 35 korporátnych investorov, ktorých Rock oslovil, sa však neodhodlal podieľať sa na financovaní tak rizikovej transakcie: vytvoriť spoločnosť pre úplne nový nápad, ktorý zatiaľ nebol v praxi implementovaný. Odpovedal iba Sherman Fairchild, ktorý bol sám vynálezcom a už mal skúsenosti s vytváraním nových technologických spoločností. Bol to on, kto poskytol potrebné finančné prostriedky. Tak vznikla Fairchild Semiconductors, prvá polovodičová spoločnosť v Silicon Valley. Potom mal Arthur Rock aj spoločnosti Intel a Apple Computer, do roku 1984 získal slávu a jeho meno sa stalo synonymom úspechu. Ako prvý predstavil pojem „rizikový kapitál“.

Približne v tom istom čase urobil ďalší známy rizikový kapitalista Tom Perkins najrizikovejšiu zmluvu vo svojom živote. Pracoval pre Davida Packarda (jeden zo spoluvlastníkov dnes už svetoznámej spoločnosti „Hewlett-Packard“) a vynašiel lacný a ľahko použiteľný plynový laser. Všetky svoje úspory investoval do novej firmy, ktorá bola taká úspešná, že ju Perkins po krátkom čase mohol predať spoločnosti Spectra-Physics. Potom sa stretol aj s Eugenom Kleinerom a úplne sa venoval rizikovému podnikaniu.

V tých rokoch nebolo vytváranie nových inovatívnych spoločností ľahké: skutočných podnikateľov zaoberajúcich sa inováciami nebolo toľko a potrebná infraštruktúra ešte nebola vytvorená. Korporátni investori nemali záujem investovať do finančných štruktúr, ktoré boli v tom čase nejasné. Prvý rizikový fond, ktorý vytvoril Arthur Rock v roku 1961, obsahoval iba 5 miliónov dolárov. Výsledky práce fondu sa však ukázali byť ohromujúce - Rock, ktorý minul iba 3 milióny, po krátkom čase vrátil investorom takmer 90.

V tom čase investície rizikového kapitálu nemali žiadny výrazný vplyv na vývoj americkej ekonomiky. Niekoľko spoločností SBIC sa ešte musí pochváliť veľkými úspechmi. Po dlhú dobu, až do konca 70. rokov, celkové množstvo fondov deklarovaných ako investície do fondov a spoločností rizikového kapitálu neprekročilo 100 miliónov dolárov ročne. Počet nových inovatívnych spoločností, ktoré by potrebovali finančnú pomoc a poradenstvo v oblasti riadenia, bol malý. Malé skupiny spoločností rizikového kapitálu existovali v oblasti Bostonu, San Francisca a New Yorku a všetci v tomto odvetví sa navzájom dobre poznali. Ide o mená ako Arthur Rock, rodina Dreperovcov, Franklin (Pitch) Johnson, Tom Perkins.

Ďalší rozvoj rizikového kapitálu sa však zhodoval s rýchlym rozvojom počítačových technológií a nárastom prosperity americkej strednej triedy. Také známe spoločnosti ako DEC, Apple Computers, Compaq, Sun Microsystems, Microsoft, Lotus, Intel sa podarilo stať sa modernými gigantmi počítačového podnikania do značnej miery vďaka rizikovému kapitálu. Výbušný rast nových odvetví, ako sú osobné počítače a biotechnológie, bol navyše umožnený predovšetkým účasťou investícií rizikového kapitálu.

Hlavné vlny rozvoja rizikového podnikania v USA boli tieto: 1) 70. roky 20. storočia - polovodiče a biotechnológia (genetické inžinierstvo); 2) 80. roky 20. storočia - osobné počítače; 3) 90. roky - internetový obchod.

Odborníci sa domnievajú, že ďalšie vlny rozvoja rizikového podnikania budú: bezpečnostné technológie v širšom zmysle (osobné, informačné, podnikové, vládne atď.); nanotechnológia; biotechnológie.

V krajinách s dobiehajúcou ekonomikou môže organizácia rizikového podnikania vo vyspelých krajinách slúžiť ako model, ktorý je potrebné sledovať.

Skúsenosti s financovaním rozvoja rizikového podnikania v krajinách s dobiehajúcimi ekonomikami (Japonsko, Singapur, Fínsko, Izrael, Taiwan,

Južná Kórea) potvrdzuje, že štát s vysoko skorumpovanou byrokraciou je neúčinným priamym investorom.

Zmiešané alebo priame vládne investičné financovanie venture projektov sa ukázalo byť celkom účinné vo vyspelých krajinách so slabo skorumpovanou byrokraciou - Fínsko, USA.

Dobiehajúce ekonomiky vytvárajú atraktívne prostredie pre rizikových kapitalistov a manažérov z USA a ďalších vyspelých krajín. Izrael teda prostredníctvom spolufinancovania súkromných fondov a znášania časti rizík voči štátu dokázal relatívne rýchlo prilákať zahraničných investorov a manažérov rizikového kapitálu a poučiť sa zo svojich skúseností.

Singapur sa vydal inou cestou. V osemdesiatych rokoch investoval v údolí Selikonovaya a zisky tam reinvestovali. Singapurčania si postupne vybudovali silné väzby s americkými rizikovými kapitalistami a manažérmi. A rizikoví kapitalisti prišli priamo do Singapuru k svojim partnerom.

Vznik národných rizikových kapitalistov v rozvojovej krajine v relatívne krátkom čase je nepravdepodobný. Pestujú sa s pomocou „učiteľov“ z vyspelých krajín.

1.3 Rizikový kapitál a jeho charakteristické črty

Rizikový kapitál je dlhodobý rizikový kapitál investovaný do akcií nových a rýchlo rastúcich spoločností s cieľom generovať vysoké výnosy po tom, čo sú akcie týchto spoločností kótované na burze.

... Vo formálnom sektore dominujú „firmy rizikového kapitálu“ (ďalej len FVK), ktoré sú vo svojej právnej forme súkromnými partnerstvami a spájajú zdroje viacerých investorov: súkromných a štátnych dôchodkových fondov, charitatívnych nadácií, korporácií, jednotlivcov a samotní investori rizikového kapitálu - majitelia FVK. Inštitucionálni investori zvyčajne alokujú 2-3% svojho investičného portfólia na alternatívne aktíva, ako je rizikový kapitál. FVK investuje požičané prostriedky do nových firiem, ktoré môžu priniesť vysoký príjem do 5-7 rokov. Účastníkmi formálneho sektora sú okrem FVK špeciálne divízie alebo dcérske spoločnosti komerčných bánk alebo nefinančných priemyselných korporácií („corporate venturing“), ako aj vládne investičné programy.
Účastníkmi neformálneho sektora sú súkromní investori rizikového kapitálu: tzv. Obchodní anjeli, ako aj rodinní príslušníci novovzniknutých malých firiem. Business angels sú zvyčajne profesionáli s obchodnými skúsenosťami: niektorí sú úspešní podnikatelia, iní sú vysoko platenými obchodnými profesionálmi (účtovníci, konzultanti, právnici atď.) A zastávajú vedúce funkcie vo veľkých spoločnostiach. Neformálni investori majú značné finančné úspory z vlastnej práce. Mnoho „obchodných anjelov“ investuje priamo do nových a rastúcich firiem, pretože sú súčasťou syndikátu priateľov a obchodných partnerov, a to umožňuje príjemcom investícií získať väčšie finančné prostriedky. Business Angels pôsobia v USA a mnohých európskych krajinách vrátane východnej Európy. V Európe a USA je objem investícií v neformálnom sektore rizikového kapitálu niekoľkonásobne vyšší ako objem investícií vo formálnom sektore. V Británii v roku 1997 dosahovala investícia jedného podnikateľského anjela v priemere 16 000 až 80 000 dolárov.

Formálne a neformálne sektory sa navzájom dopĺňajú. Neformálne sektorové investície sú obzvlášť dôležité v počiatočných fázach začínajúcich firiem, keď tieto firmy potrebujú počiatočný kapitál na dokončenie teoretického výskumu a posunutie vedeckej myšlienky k prototypu. Formálny sektor je spravidla aktívny v neskorších fázach, keď sú potrebné finančné prostriedky na rozšírenie a rozvoj výroby. Na základe toho je možné rozlíšiť niekoľko foriem rizikového financovania.

Podľa definície Európskej asociácie rizikového kapitálu (EVCA) je to kmeňový kapitál poskytovaný profesionálnymi firmami, ktoré investujú a spoločne riadia nové súkromné spoločnosti alebo rozvíjajúce sa spoločnosti, ktoré vykazujú vysoký potenciál rastu. Je definovaná ako „dlhodobý rizikový kapitál investovaný do akcií nových a rýchlo rastúcich spoločností s cieľom vytvárať vysoké výnosy po tom, ako sú akcie týchto spoločností kótované na burze“.

Rizikový kapitál teda možno charakterizovať ako ekonomický nástroj používaný na financovanie uvedenia spoločnosti do prevádzky, jej rozvoja, prevzatia alebo odkúpenia investorom v rámci reštrukturalizácie majetku. Investor poskytuje spoločnosti požadované finančné prostriedky tým, že ich investuje do základného imania a (alebo) pridelí viazaný úver. Za týmto účelom získa určený podiel (nie nevyhnutne vo forme kontrolného podielu) na základnom imaní spoločnosti, ktorý si ponechá, kým to nepovažuje za potrebné predať a získať splatný zisk.

Pre rizikový kapitál nie sú na rozdiel od bankových pôžičiek rozhodujúce pevné záruky. Dôležitejšia je pre neho prítomnosť atraktívnej a skutočnej podnikateľskej myšlienky, ako aj manažment schopný ju realizovať. Dlhodobé investície sa realizujú nielen vo forme peňazí, ale aj poskytovaním konkrétnej pomoci malým a stredným firmám pre ich rýchly rozvoj.

1. Investície do začínajúceho podniku sú najrizikovejšou formou investícií, vrátane financovania pred začatím a skutočného začiatku podnikania.

- Financovanie pred štartom sa týka veľmi raných fáz podnikania. To sa často robí ešte pred založením spoločnosti. Ide napríklad o financovanie vytvorenia prototypu produktu a jeho patentovú ochranu, analýzu trhu, právnu podporu výnosných zmlúv, strategické plánovanie budúcich obchodných aktivít, výber manažérov a formovanie spoločnosti až do momentu, kedy budete môcť začať financovať začiatočníkov.

2. Rizikové financovanie rozvoja spoločnosti je spravidla rozdelené na financovanie jeho počiatočných a nasledujúcich fáz.

- Financovanie počiatočnej fázy je navrhnuté tak, aby pomohlo malým podnikom s významným potenciálom rastu. Na rozvoj výroby spravidla nemôžu použiť bankový úver, pretože zatiaľ nevedia zaručiť jeho návratnosť. Vzhľadom na relatívne vysoký stupeň predvídateľnosti investičných výsledkov je riziko kapitálových investícií v tomto prípade o niečo menšie ako pri počiatočnom financovaní, ale stále je značné. Často sa takto financujú firmy, ktoré existujú menej ako 3 roky a zatiaľ nedosiahli zisk.

- Financovanie v neskoršej fáze umožňuje alokáciu finančných prostriedkov podnikom s aktívnou výrobou, ktoré majú veľký potenciál rozšírenia (napríklad spustením novej výrobnej linky alebo vytvorením distribučnej siete na nových územiach). Riziko takýchto investícií je oveľa nižšie ako v predchádzajúcich prípadoch a doba ich návratnosti je oveľa kratšia (približne 2-5 rokov). V tomto prípade je rizikový kapitál alternatívou ku klasickým pôžičkám.

3. Financovanie jednotlivých transakcií sa vykonáva ako jednorazový akt. Prostriedky sú spravidla alokované na veľmi krátke obdobie (napríklad 2 roky). Tak je napríklad financovaný nákup podnikov pre konkrétneho klienta, realizované je medziľahlé („medziposchodie“) financovanie, ktoré zaisťuje činnosť spoločnosti v období medzi inými druhmi financovania a tiež fondy (a to je mimoriadne dôležité) sú poskytované na akvizíciu podniku jeho riadiacim personálom.

Okrem uvedených foriem existujú aj ďalšie typy rizikového investovania, ako napríklad:

Financovanie záchrany (na obnovu podniku - potenciálny bankrot);

Substitučné financovanie (nahradiť časť externých zdrojov spoločnosti základným imaním);

Finančné operácie súvisiace so vstupom spoločnosti na trh cenných papierov.

Zvláštne miesto v organizácii rizikového investovania zaujímajú rôzne rizikové fondy a ich správcovské spoločnosti. V skutočnosti je to jediná štruktúra celého systému rizikového kapitálu, ktorá má schopnosť investovať rizikový kapitál do veľkých, komplexných a systémových inovácií. Vo fondoch sa bežný finančný a pôžičkový kapitál mnohých primárnych zdrojov prevádza na počiatočný rizikový kapitál. Rizikové fondy, ktoré zhromažďujú finančné prostriedky od rôznych investorov, sú schopné vyrovnať rozdiely medzi nimi a harmonizovať svoje záujmy (výroba, financie, priemysel atď.). Štát môže navyše aktívne pôsobiť prostredníctvom fondov v trhovom hospodárstve, pričom výhody rizikového kapitálu využíva na riešenie takých prioritných úloh, akými sú inovatívny rozvoj hospodárstva krajiny, vyrovnávanie úrovne sociálno-ekonomického rozvoja regiónov a aktivácia drobného podnikania. . Príkladom distribúcie rizikového kapitálu podľa oblastí vedeckej činnosti za posledné roky sú nasledujúce informácie (tabuľka 2)

S rozvojom rizikových fondov sa stávajú komplexnými systémovými formáciami. Hlavnými trendmi ich rozvoja sú diverzifikácia aktivít, komplikovanosť štruktúry a funkcií, túžba vytvárať rôzne asociácie, konzorciá, trusty, rozvoj medzinárodnej investičnej spolupráce, vytváranie nadnárodných organizácií, túžba registrovať sa v offshore zónach preferenčného zdanenia. Je potrebné si uvedomiť, že čím je fond väčší, tým viac finančných príležitostí má. Napríklad môže zapojiť profesionálne poradenské firmy do predbežného výskumu potenciálnych investičných objektov. Preto existujú takzvané mega-fondy, ktoré koncentrujú 2-4,5 miliardy dolárov alebo viac v rizikovom kapitáli. Čím je však fond väčší, tým je ťažšie rozhodovať o rizikových operáciách (a to je v skutočnosti povaha rizikového kapitálu) a tým slabšie je jeho prepojenie s podnikateľským zdrojom.

Fond rizikového kapitálu, ktorý riskuje veľké investície realizované dostatočne dlho na sľubné odvetvia, sa priamo zaujíma o rýchly rozvoj týchto odvetví. Zástupcovia fondu sa preto aktívne podieľajú na riadení podnikov a poradenstve pre vyšší manažment (zástupca fondu je spravidla v predstavenstve spoločnosti). Keďže investície do rizikového podnikania nevyžadujú záruky a prísľuby kapitálovej návratnosti, jedinou zárukou pre rizikových investorov sú ich osobné skúsenosti a kvalifikácia pri výbere investičných objektov, ako aj ich ďalšia aktívna účasť na ich riadení. Rizikový investor nemusí mať svoj vlastný plán rozvoja podniku, ale požaduje, aby ho vedenie podniku vypracovalo a spravidla ho dodržiavalo počas celého investičného cyklu (ktorý je vo väčšine prípadov 3-10 rokov). . Rizikový investor dúfa, že počas tejto doby bude spoločnosť schopná výrazne zvýšiť svoj obrat a príjmy, výrazne sa zvýši trhová hodnota spoločnosti a investor bude schopný so ziskom „opustiť“ spoločnosť. Stratégia budúceho „východu“ je spravidla vopred premyslená. Najbežnejšie stratégie odchodu sú:

- predaj nadobudnutých akcií na devízovom trhu,

- predaj investície strategickému investorovi,

- predaj svojho podielu na akciách iným akcionárom alebo vedeniu podniku.

V praxi sa kombinuje najbežnejšia forma rizikového investovania, pri ktorej sa časť finančných prostriedkov vkladá do základného imania a druhá sa poskytuje vo forme investičného úveru. Rizikové financovanie je charakterizované rozdelením spoločných rizík medzi rizikového investora a podnikateľa, dlhým obdobím spolužitia, ktoré poskytuje obom stranám otvorené vyhlásenie o ich cieľoch v úplnej počiatočnej fáze spoločnej práce. Tento prístup je hlavným rozdielom medzi rizikovým investovaním a bankovým požičiavaním alebo strategickým partnerstvom.

Rizikový kapitál sa teda veľmi líši od tradičného financovania. Jeho hlavné vlastnosti sú nasledujúce.

- Investície sa poskytujú novým alebo existujúcim firmám s potenciálom rýchleho rozvoja.

- Často sú v počiatočnom štádiu vývoja financované nové spoločnosti, ktoré ešte nevedia získať bankové pôžičky.

- Investície, ktoré spravidla vyžadujú vysokú návratnosť, sa poskytujú na základe rýchlej návratnosti po dobu 3 až 10 rokov.

- Podnikateľ sa spravidla vzdáva podielu na vlastníctve a riadení spoločnosti v prospech investora.

- Rizikoví investori spravidla očakávajú ročnú návratnosť investícií 20- 50%.

- Pri rozhodovaní o financovaní sa veľká pozornosť venuje dostupnosti skúseností s riadením spoločnosti.

Rozvoj odvetvia rizikového kapitálu do značnej miery závisí od úrovne vládnej podpory. Vo vyspelých krajinách sa používajú priame aj nepriame opatrenia štátnych stimulov na rozvoj rizikového kapitálu.

Priame opatrenia zahŕňajú špecifické mechanizmy zamerané na zvýšenie ponuky rizikového kapitálu. Ide o priame finančné stimuly, vládne pôžičky a rizikové investície štátnych akcií. Tieto nástroje je možné nasmerovať tak do fondov rizikového kapitálu, ako aj priamo do malých a stredných podnikov.

Nepriamymi opatreniami na podporu rizikového kapitálu sú vytváranie podmienok pre rozvoj podnikania v krajine ako celku, rozvoj konkurencieschopných akciových trhov pre malé a rastúce firmy, rozvoj dlhodobých zdrojov kapitálu, zjednodušenie postupu na vytváranie fondov rizikového kapitálu a stimuláciu interakcie medzi veľkými a malými podnikmi a finančnými inštitúciami.

Pri tvorbe programov štátnej podpory priemyslu rizikového kapitálu je dôležité vziať do úvahy fázu investičného procesu, do ktorého smeruje štátna politika. Skúsenosti zo zahraničia ukazujú, že malé spoločnosti náročné na znalosti potrebujú predovšetkým podporu v počiatočných fázach svojho rozvoja a návrhy na „štartovacie“ financovanie zo súkromného sektora sú spravidla nedostatočné. Práve v tejto oblasti je vládna podpora obzvlášť dôležitá.

Proces formovania a rozvoja rizikového podnikania v určitej fáze si vyžadoval vytvorenie profesijných organizácií, ktoré začali vznikať vo forme neziskových združení. Najprv boli vytvorené národné asociácie, z ktorých najstaršia je British Venture Capital Association (BVCA), založená v roku 1973. Európska asociácia rizikového kapitálu, založená v roku 1983, mala pôvodne iba 43 členov a v súčasnosti ich je už 320. Rozdiely v cieľoch a zámeroch, ktoré si národné asociácie stanovili, sú spôsobené rôznymi úrovňami ekonomického rozvoja krajín, ako aj priorít národných inovačných a hospodárskych politík. Samotná potreba formálnej štruktúry hnutia rizikového kapitálu však svedčí o jeho zrelosti a rastúcom vplyve.

Globálne skúsenosti v oblasti inovatívneho podnikania

V deväťdesiatych rokoch minulého storočia už USA predstavovali viac ako celkový svetový rizikový kapitál. Podľa známej audítorskej spoločnosti Pricewaterhouse Coopers sa investície amerického rizikového kapitálu v rokoch 1995-2001 zvýšili zo 7,6 miliardy dolárov na 41,3 miliardy dolárov. V roku 1999 fondy rizikového kapitálu poskytovali investorom vnútornú mieru návratnosti 150%napriek vysokým investičným rizikám a pomerne veľkému počtu zlyhaní pri vytváraní a rozvoji nových spoločností. (Svetový priemerný ročný zisk rizikových fondov je 17-25%, čo je výrazne viac ako ukazovatele ziskovosti bánk). V roku 2002 došlo k takmer dvojnásobnému poklesu rizikového financovania - na 21,2 miliardy dolárov (čo bolo v súlade s úrovňou dosiahnutou v roku 1998). Dôvodom boli dobre známe dôvody: hospodársky pokles vo väčšine rozvinutých krajín a očakávanie vojny v Iraku. Od roku 2003 sa však objem rizikového financovania v USA začal opäť zvyšovať.

USA a Kanada sa tradične zameriavajú na financovanie predovšetkým nových a veľmi mladých inovatívnych spoločností, a to napriek vysokému stupňu rizika takýchto investícií. Napríklad v roku 1998 bol podiel spoločností, ktoré získali „start-up“ investície rizikového kapitálu, asi 30%. Aby sa znížili riziká, fondy rizikového kapitálu používajú mechanizmus investovania do jednotlivých projektov. Charakteristickou črtou malých znalostných firiem v USA je ich úzka špecializácia. Spravidla sa vykonáva výroba jedného alebo dvoch typov výrobkov. V aktivitách takýchto firiem je zamestnaný značný počet vedcov a inžinierov, ktorí majú vysoký podiel nákladov na výskum a vývoj - viac ako 7% nákladov na hotové výrobky.

Ďalšou charakteristickou črtou financovania rizikovým kapitálom v USA a Kanade je veľký podiel high-tech spoločností na celkovom počte príjemcov rizikového kapitálu. V posledných rokoch došlo k zmene priorít investovania rizikového kapitálu. Ak v roku 1999 90% celkových investícií rizikového kapitálu smerovalo do vykonotechnyh spoločností a 56% z nich - do spoločností, ktoré sa zaoberali iba internetom, potom v roku 2002 67% investícií rizikového kapitálu smerovalo do odvetvia špičkových technológií a priority boli rozdelené nasledovne:

Biotechnológia - 13%,

Lekárske vybavenie - 9%,

Softvér - 20%,

Telekomunikácie - 14%,

Sieťové vybavenie - 11%.

Mnoho veľkých korporácií (IBM, General Electric, atď.) Vytvára vo svojej štruktúre špeciálne divízie (takzvané „interné podniky“), ktorých cieľom je vyberať a financovať zaujímavé nápady a najnovšie technológie, ktoré ponúkajú nezávislé malé vedecky náročné firmy a zamestnanci. korporácií. Napríklad General Electric má 30 spoločností rizikového kapitálu s celkovým fondom 100 miliónov dolárov. Spoločnosť Xerox založila spoločnosť Xerox Technology Ventures v roku 1989 s fondom 30 miliónov dolárov, na ktorý sa môžu zamestnanci spoločnosti (inžinieri, výskumníci, vynálezcovia atď.) Obrátiť, aby získali podporu pre svoje nezávislé inovačné a technologické projekty. Ak je projekt vyhodnotený ako životaschopný, na jeho realizáciu sú alokované finančné prostriedky z rizikového fondu. Úspešná činnosť „interného podniku“ sa stáva jednou z výrobných divízií spoločnosti a jej výrobky sa predávajú prostredníctvom predajných kanálov pôsobiacich v spoločnosti. Najúspešnejší z 15 „interných podnikov“ spoločnosti IBM bol projekt na vytvorenie a predaj osobných počítačov. Do roku 1980 (rok po jeho vzniku) boli výrobky na trhu a po ďalších 2 rokoch dosiahli ročné tržby 2,5 miliardy dolárov, čo prevýšilo predaj akéhokoľvek iného modelu výpočtového zariadenia vyrábaného spoločnosťou IBM.

Medzi dôvody rýchleho rozvoja odvetvia rizikového kapitálu v USA treba uviesť predovšetkým vysoký rozvoj akciových trhov. Rozvoj amerických inovatívnych podnikov je navyše uľahčený prítomnosťou silného národného trhu s rozpúšťadlami, ktorého konsolidácia často znamená víťazstvo v medzinárodnej konkurencii. Dôležitá je tiež skutočnosť, že americké univerzity dostávajú veľké alokácie na výskum z verejného a súkromného sektora, sú vysoko mobilné, zamerané na konkurenciu a majú záujem o komercializáciu svojho vedeckého vývoja.

Objem investícií rizikového kapitálu v Európe za obdobie 1996-2000 dosiahol viac ako 91 miliárd eur, z toho 27,5% investícií smerovalo do sektora špičkových technológií. Ročný objem investícií v krajinách EÚ z viac ako 500 tu pôsobiacich fondov rizikového kapitálu dosahuje 14,5 miliardy eur. Na rozdiel od amerických sa však európske fondy rizikového financovania pokúšajú investovať nie do začínajúceho podniku, ale do už vyspelého a dobre zavedeného podnikania. V západnej Európe sa rizikový kapitál používa predovšetkým na účely rozvoja podniku. Je potrebné poznamenať, že v 80. rokoch bola investičná aktivita private equity v Európe (okrem Veľkej Británie a Holandska) veľmi nízka. Asi 1/3 všetkých investícií poskytli banky, o ktorých je známe, že sa zameriavajú na bezpečnejšie operácie. Od polovice 90. rokov začal objem rizikového financovania rýchlo rásť. Len v roku 1997 sa teda investície rizikového kapitálu v Nemecku zvýšili o viac ako 650%, vo Švédsku - o takmer 2000%. V tom istom období začalo čoraz viac spoločností dostávať investície do rizikového kapitálu „start-up“: ak v roku 1996 bol ich objem 6%, v roku 1997 sa zvýšil na 10%. Zvýšilo sa rizikové financovanie inovačných aktivít malých firiem: len v roku 1997 sa podiel týchto firiem zvýšil o 71%.

Nesporným lídrom v oblasti rozvoja odvetvia rizikového kapitálu v Európe je Spojené kráľovstvo, ktoré predstavuje takmer polovicu všetkých európskych investícií do rizikového kapitálu. Okrem toho asi tretina týchto investícií sa realizuje mimo krajiny. Podľa Asociácie rizikových fondov Veľkej Británie v rokoch 1991 až 1995 sa celkový objem predaja vo firmách, ktoré sa stali predmetom rizikového financovania, zvýšil o 34%, objem vývozu - o 29%, počet zamestnancov - o 15 % (v celej krajine posledný ukazovateľ nepresiahol 1%).

Jedným z dôvodov tak rýchleho rozvoja odvetvia rizikového kapitálu v týchto rokoch bol vtedy sa objavujúci záujem vrcholových manažérov o akvizíciu spoločností, pre ktoré pracovali. Táto štruktúra rizikového kapitálu je dnes typická pre Veľkú Britániu a Francúzsko. Výnimkou pre Európu je Holandsko, kde je financovanie podnikania organizované asi áno, ako v Severnej Amerike. Ak však v USA prevládajú investície do špičkových technológií (firmy založené na inovatívnych technológiách tvoria asi 60% spoločností, ktoré získali investície rizikového kapitálu), potom sú investície do rizikového kapitálu v západnej Európe rovnomerne rozdelené medzi rôzne odvetvia a proces financovanie rozvojových programov pokrýva široký rozsah spoločností, nielen firmy špičkových technológií.

Vládne politiky zohrali dôležitú úlohu v rozvoji priemyslu rizikového kapitálu v Európe. Západoeurópske vlády vytvárajú priaznivé podmienky pre rozvoj fondov rizikového kapitálu. Holandská vláda napríklad garantuje krytie polovice potenciálnych strát spojených s investovaním do súkromných spoločností. Holandské a francúzske fondy rizikového kapitálu čerpajú investičný kapitál predovšetkým od najväčších bánk a poisťovacích spoločností vo Veľkej Británii - od penzijných fondov, ktoré predstavujú asi tretinu všetkých finančných injekcií. Dôvodom je skutočnosť, že vo Veľkej Británii penzijné fondy, ktoré investujú do podnikania s rizikovým kapitálom, podliehajú preferenčnému daňovému režimu. Táto cielená vládna intervencia zaistila rýchly rozvoj odvetvia rizikového kapitálu v krajinách západnej Európy. Ak bola na začiatku osemdesiatych rokov západná Európa z hľadiska celkového objemu rizikového kapitálu výrazne nižšia ako Spojené štáty, potom už na začiatku 90. rokov tieto štáty spolu nielenže dobehli, ale aj predbehli Američanov.

V Kazachstane je rizikový kapitál ešte len v plienkach, ale je potenciálne jedným z hlavných zdrojov financovania komercializácie vedeckého a technického vývoja. Finančná kríza na jednej strane výrazne oslabila finančný systém Kazachstanu, ale na druhej strane vytvorila predpoklady na preorientovanie finančných zdrojov na skutočný sektor hospodárstva. Podľa účastníkov inovatívneho podnikania už existujú signály, že kazašský obchod, bankovníctvo, poisťovací kapitál a kapitál dôchodkových fondov sa stanú vážnym zdrojom investícií do inovatívnych projektov malých firiem. Úspešný rozvoj rizikového kapitálu v Kazachstane si samozrejme vyžaduje súbor opatrení verejnej politiky. V súčasnosti sa už realizuje množstvo projektov zameraných na rozvoj rizikového financovania. V prvom rade je potrebné poznamenať prácu Štátneho fondu na pomoc rozvoju malých foriem podnikov vo vedeckej a technickej sfére. Tento fond poskytuje finančnú podporu malým inovatívnym firmám na základe návratnosti.
Za druhé, od septembra 1997 je implementovaný pilotný program Európskej asociácie rizikového kapitálu na podporu rozvoja rizikového kapitálu v krajinách bývalého ZSSR (Program podpory rizikového kapitálu NIS). Tento projekt je financovaný z programu TACIS Európskej únie. Tento projekt bol pokračovaním úspešne ukončeného štvorročného programu tej istej asociácie na podporu rozvoja rizikového kapitálu v strednej a východnej Európe. Aktuálny program je zameraný na Ruskú federáciu, Ukrajinu a Kazachstan a implementuje tieto ciele:

uskutočniť školenie o rizikovom financovaní;

poskytovať podporu a príležitosti na vytváranie sietí pre asociácie rizikového kapitálu.

Cieľom projektu je tiež zvýšiť informovanosť o význame rizikového kapitálu ako nástroja financovania malých a stredných podnikov, čo by sa malo dosiahnuť prostredníctvom národných a regionálnych stretnutí a workshopov.

Skúmaním svetových skúseností v oblasti inovatívneho podnikania je teda možné vybudovať hodnotenie krajín a regiónov, ktoré zaujímajú popredné miesta, ako vidíte, Kazachstan, pokiaľ ide o úroveň rozvoja malých a stredných podnikov. (MSP) je tu oveľa nižšia ako v USA, Japonsku a Európe (tabuľka 3) ...

Inovatívne technológie a inovatívne činnosti sú základom rizikového podnikania

2.1 Pojem a podstata inovácie

Inovácia je implementovaná inovácia s vysokou účinnosťou. Je to konečný výsledok intelektuálnej činnosti človeka, jeho predstavivosti, tvorivého procesu, objavov, vynálezov a racionalizácie vo forme nových alebo odlišných od predchádzajúcich predmetov. Vyznačujú sa uvedením na trh úplne nových (vylepšených) produktov (služieb) ľudskej intelektuálnej činnosti, ktoré majú vyšší vedecký a technický potenciál, nových spotrebiteľských vlastností, ktoré sa zasa stávajú predmetom zlepšovania v priebehu času.

Inovácia nie je len taká inovácia alebo inovácia, ale iba taká, ktorá vážne zvyšuje účinnosť súčasného systému.

Termín „inovácia“ pochádza z latinského „inováo“, čo znamená „obnova“ alebo „zlepšenie“. Samotný koncept inovácie sa prvýkrát objavil vo vedeckom výskume v 19. storočí. Pojem „inovácia“ dostal nový život na začiatku 20. storočia. vo vedeckých prácach rakúskeho ekonóma J. Schumpeter ako výsledok analýzy „inovatívnych kombinácií“ zmeny vo vývoji ekonomických systémov.

Všeobecnejšie povedané, tento koncept je možné uplatniť aj na kreatívny nápad, ktorý bol implementovaný.

Na inovácie sa pozerá z rôznych perspektív: vo vzťahu k technológiám, obchodu, sociálnym systémom, hospodárskemu rozvoju a formulovaniu politiky. Preto vo vedeckej literatúre existuje široká škála prístupov ku konceptualizácii inovácií.

Pri konceptualizácii inovácií je užitočné porovnať ich s inými konceptmi. Najmä vo vedeckej literatúre sa uvádza, že pojem „inovácia“ je často zamieňaný s pojmom „vynález“, čo znamená vytvorenie nového technického vývoja alebo vylepšenie starého. Okrem toho by sa mnohé zlepšenia v oblasti tovarov a služieb presnejšie nazývali „zlepšenie“. Pojmy „zmena“ a „kreativita“ sa niekedy môžu použiť aj namiesto pojmu „inovácia“.

Rozlišovať inovácie z vyššie uvedených konceptov sa často uvádza, že zvláštnosťou inovácie je, že vám umožňuje vytvárať dodatočnú hodnotu, umožňuje inovátorovi získať ďalšiu hodnotu a je spojená s implementáciou. Inovácia nie je inováciou, pokiaľ nie je úspešne implementovaná a začne byť užitočná. V alternatívnom prístupe sa ako súčasť definície inovácie používajú aj iné koncepty: „K inovácii dochádza vtedy, keď niekto používa vynález - alebo niečo, čo už existuje novým spôsobom - na zmenu spôsobu života ľudí.“ V tomto prípade môže byť vynálezom nový koncept, zariadenie alebo iné veci, ktoré uľahčujú činnosť, a inovácia nie je spojená s tým, či organizátor inovácie získal nejaký úžitok a či priniesol pozitívny účinok.

V moderných podmienkach sú všetky procesy uplatňovania nových znalostí spojené s trhovými vzťahmi. Prax ukazuje, že inovácie sú zamerané na trh a spĺňajú jeho potreby.

Proces zavádzania inovácií pokrýva takmer všetky aspekty činností podniku. Samotné hľadanie efektívnych organizačných foriem manažmentu inovácií je založené na šikovných kombinácia vedecké a inovatívne a trhové faktory. Zavádzanie týchto hľadaní do výroby je inovácia.

Tak inovatívne činnosť- je praktické využitie inovačného, vedeckého a intelektuálneho potenciálu v hromadnej výrobe s cieľom získať nový výrobok, ktorý uspokojí dopyt spotrebiteľov po konkurencieschopných tovaroch a službách. Dôležitou charakteristikou tejto činnosti je inovatívna činnosť - cielená podpora vysokej citlivosti zamestnancov podniku (firmy) na inovácie prostredníctvom účelných štruktúr a metód riadenia.

Samotná inovačná činnosť je charakterizovaná zrýchlením rýchlosti tvorby inovácií, ich difúziou, čo prispieva k prehĺbeniu a rozšíreniu štrukturálnych posunov v ekonomike, nárastu veľkosti trhu a uspokojeniu existujúcich a vznikajúcich potrieb .

Reštrukturalizácia ekonomiky na trhových princípoch v našej krajine vyžaduje zabezpečenie prvotriednej kvality vyrábaného tovaru, včasnú aktualizáciu výrobkov podnikmi a maximálny záujem o zavádzanie inovácií; vysoko inovatívna činnosť založená na vlastnom rozvojovom potenciáli. Svetová prax zároveň ukazuje, že vládna podpora inovatívnych aktivít je objektívne potrebná.

V súčasnosti je efektívnosť inovačnej činnosti podniku determinovaná predovšetkým prítomnosťou dobre fungujúceho systému investovania, požičiavania, zdaňovania a fungovania vo vzťahu k inovačnej sfére vedeckého výskumu.

Inovačná oblasť je: 1) systém interakcie medzi inovátormi, investormi, výrobcami konkurencieschopných produktov, služieb a rozvinutou infraštruktúrou; 2) trh inovácií (inovácií), kapitálový (investičný) trh a trh čistej súťaže o inovácie. Preto sa manažment inovačného procesu stáva kľúčom k modernej organizácii inovačných aktivít na mikro a makro úrovni (obr. 1).

2.2 Technoparky a technopole

Risk venture (venture [eng] - riskantný podnik)

malé, zvyčajne veľké, sú zaneprázdnené vývojom vedeckých myšlienok a ich premenou na nové technológie a produkty. V súčasnej fáze vedeckej a technologickej revolúcie sa úloha malého podnikania vo výskume a vývoji výrazne zvýšila. Dôvodom je skutočnosť, že spoločnosť NTR poskytla malým a stredným inováciám a firmám špičkových technológií moderné technológie zodpovedajúce ich veľkosti-mikroprocesory, mikropočítače, mikropočítače, ktoré umožňujú výrobu a vývoj na vysokej technickej úrovni a vyžadujú si relatívne dostupné náklady.

Iniciátormi takéhoto podniku sú najčastejšie malá skupina ľudí - talentovaní inžinieri, vynálezcovia, vedci, inovatívni manažéri, ktorí sa chcú venovať rozvoju sľubnej myšlienky a zároveň pracovať bez obmedzení nevyhnutných v laboratóriách veľké firmy, ktoré sú vo svojich aktivitách podriadené rigidným programom a centralizovaným plánom (tabuľka 3). Tento spôsob organizácie výskumu umožňuje maximalizovať potenciál vedeckých pracovníkov, ktorí sú v tomto prípade oslobodení od vplyvu byrokracie.

Podniky založené na riziku sú akousi ochranou talentov pred stratami v počiatočných bodoch inovačného procesu, keď novosť vedeckej alebo technickej myšlienky narúša jej vnímanie administratívnymi vedúcimi spoločnosti. Výhodou rizikového podnikania je flexibilita, mobilita, schopnosť preorientovať mobilný telefón, zmeniť smer vyhľadávania, rýchlo zachytiť a testovať nové nápady. Túžba po zisku, tlak trhu a konkurencie, konkrétny súbor úloh a krátke termíny nútia vývojárov konať efektívne a rýchlo a zintenzívniť proces výskumu.

Títo podnikatelia dostávajú potrebný kapitál od veľkých korporácií, súkromných nadácií a štátu, čo im umožňuje voľne disponovať s týmito prostriedkami na vedecké účely. Keďže výsledky výskumu nie sú známe, pre takýto podnik existuje značné riziko (preto sa kapitál, ktorý ho financuje, nazýva rizikový kapitál). Ak podnik uspeje, zmení sa na nezávislú obchodnú jednotku alebo sa stane majetkom hlavných kapitálových investorov.

Samotné veľké korporácie s drahým vybavením a stabilnými pozíciami na trhu nie sú veľmi ochotné reorganizovať výrobnú technológiu a experimentovať s rôznymi druhmi. Oveľa výhodnejšie je pre nich financovať malé implementačné firmy a ak sa im to podarí, pokračovať v ceste, ktorú prešli.

Riziková spoločnosť nedostala svoje meno náhodou. Vyznačuje sa nestabilitou, nespoľahlivosťou polohy. Úmrtnosť rizikových organizácií je veľmi vysoká. Z 250 rizikových firiem založených v USA v 60. rokoch minulého storočia prežila len asi tretina, 32% prevzali veľké korporácie a 37% skrachovalo. A iba niekoľko sa zmenilo na veľkých výrobcov špičkových technológií, ako sú Xerox, Intel, Apple Computer. Návratnosť prežívajúcich firiem je však taká veľká, a to tak z hľadiska zisku, ako aj z hľadiska zlepšenia výroby, že sa táto metóda oplatí. Význam rizikových podnikov a skutočnosť, že stimulujú konkurenciu, tlačí veľké firmy k inováciám. Experti sa teda domnievajú, že oveľa väčší prínos „Apple Computer“ (ktorý sa ukázal ako riskantný podnik) v americkej ekonomike nebol vo vytvorení a výrobe osobného počítača, ale v skutočnosti, že táto spoločnosť podnietila elektronického obra „ IBM „hľadať nové technológie a zlepšovať svoju organizačnú štruktúru, čo prispelo k zvýšeniu konkurencieschopnosti jej produktov.

Zrýchlenie vedeckého a technologického pokroku vzbudzuje záujem o spoluprácu medzi vedou a priemyselnými podnikmi. Informácie o úspechoch a využití výsledkov nielen aplikovaného, ale aj základného výskumu sa stávajú podmienkou pre udržanie a posilnenie konkurencieschopnosti spoločnosti. Moderné spoločnosti sa preto nemôžu uspokojiť so sekundárnymi vedeckými informáciami a posilniť väzby s ich primárnymi zdrojmi - centrami základnej vedy.

Univerzity naopak podporujú spoluprácu so súkromnými spoločnosťami, aby nielen profitovali z komercializácie výsledkov svojej výskumnej práce (VaV), ale tiež aby našli ďalšie zdroje financovania základného výskumu a najpriaznivejších pracovných príležitostí pre svojich absolventov. Rozširuje sa používanie takých foriem spolupráce, ako je poradenstvo, výmena zamestnancov, dotácie a zmluvy na výskum, veľké viacročné zmluvné dohody s korporáciami na vykonávanie výskumu univerzitou v konkrétnej oblasti. Niekedy sú „malé korporácie“ oddelené od univerzity s cieľom premeny znalostí a vedeckého výskumu na peniaze.

V mnohých prípadoch prebieha spolupráca medzi univerzitami a priemyslom v rámci „vedeckých parkov“.

Prvý takýto park sa objavil v USA v roku 1949 na Stanfordskej univerzite (Kalifornia). Myšlienka bola jednoduchá: prenajať pozemok univerzity univerzitným prevádzkovým spoločnostiam na umiestnenie svojich jednotiek výskumu a vývoja, čo je kombinované so súborom podmienok pre rozvoj výskumu a vývoja v oblasti pokročilých technológií od univerzitných laboratórií a výskumných skupín. „Vedecký park“ alebo technopark slúži na rozvoj vedecky náročných technológií, vedecky náročných firiem. Je to druh továrne na výrobu stredných a malých rizikových inovatívnych podnikov. Jednou z najdôležitejších funkcií technoparku je nepretržité formovanie nového podnikania a jeho podpora. Technopark alebo „vedecký park“ je teda chrbticou podnikania v oblasti podnikania.

Zakladateľmi „vedeckých parkov“ sú predovšetkým univerzity, technické a iné univerzity, vedecké a projekčné inštitúcie. Ich prínos k vytvoreniu „vedeckého parku“ - vedecké nápady, zásadné znalosti, vynálezy, vedecké rady, zabezpečenie priľahlého územia, priestorov, vybavenia, knižníc atď., Ktoré sú parku k dispozícii.

Záujem o vytvorenie technoparku a priemyselných podnikov, ktoré ho používajú na riešenie technologických problémov a udržanie konkurencieschopnosti. Príspevok podnikov je finančná a materiálna podpora.

Technoparky majú v kontexte zjednocovania európskych krajín veľký význam. Považujú sa za nástroj, ktorý pomáha riešiť problém štrukturálnej nerovnováhy medzi krajinami, mechanizmus vytvárania inovatívnej klímy a posilňovanie vzťahov medzi vedou a priemyslom. Rozdiely v úrovniach hospodárskeho rozvoja sa budú vyrovnávať vytváraním firiem náročných na znalosti s prihliadnutím na charakteristiky každého regiónu.

Úlohou technoparkov je vo všeobecnosti formovanie riadiacich a výrobných systémov (personál, vedecké skúsenosti, stroje, zariadenia, technológie, poradenské služby). Ako druh špeciálnych organizačných štruktúr umožňujú rozvoj horizontálnych väzieb medzi vedeckými organizáciami, univerzitami a priemyslom a vytvárajú priaznivé podmienky pre prechod od myšlienky k výrobe priemyselného vzoru.

Technopark je regionálnym fenoménom. Jeho hlavným účelom je podpora malých, hlavne inovatívnych podnikov, pomoc „skrytým“ podnikateľom, ktorí nechcú alebo nemôžu začať s vlastným podnikaním.

2.3 Inovačná činnosť podniku

Inovačné činnosti je možné vykonávať v rámci podnikov špeciálne vytvorenými divíziami (takzvané interné podniky) aj nezávislými (rizikovými) firmami.

Interné podniky sú malé divízie organizované na vývoj a výrobu nových typov produktov náročných na znalosti a majú v rámci spoločností značnú autonómiu. Výber a financovanie návrhov prijatých od zamestnancov podniku alebo nezávislých vynálezcov vykonávajú špecializované služby. Ak je projekt schválený, autor myšlienky vedie interný podnik. Toto členenie funguje s minimálnym administratívnym a ekonomickým zásahom zo strany manažmentu podniku. V stanovenom časovom rámci musí interný rizikový kapitál vyvinúť inováciu a pripraviť nový produkt alebo výrobok na sériovú výrobu. Spravidla ide o výrobu produktu, ktorý je pre danú spoločnosť netradičný.

Veľká firma sa spravidla zdráha vyvinúť inovatívnu myšlienku sama so značným rizikom. Následky možného zlyhania sú pre ňu oveľa ťažšie ako pre malú firmu. Preto hlavným smerom účasti veľkej firmy na pravdepodobnom výskume spojenom s vývojom inovatívnych myšlienok je implementácia rizikového financovania malých inovatívnych firiem špecializujúcich sa na tento vývoj.

Malé firmy sa vyznačujú ľahkým riadením, širokým rozsahom osobnej iniciatívy, schopnosťou vykonávať flexibilnú vedeckú a technickú politiku a aktívnym zapojením vynálezcov do svojich aktivít. To určuje vysokú efektivitu spoločností rizikového kapitálu. Mnoho z nich významne prispieva k inovatívnemu pokroku, vývoju nových produktov a progresívnych technológií.

Kľúčovú úlohu v rozvoji malého inovatívneho podnikania má zohrávať systém inštitúcií na jeho podporu alebo inovačná infraštruktúra. Súdiac podľa skúseností krajín s rozvinutou trhovou ekonomikou obsahuje tri hlavné funkčné bloky. Toto sú bloky:

a) špecializované organizácie na podporu a údržbu malých inovatívnych firiem, b) centrá na ich pestovanie, c) zóny (územia) inovatívneho podnikania. Prvky prvej skupiny je možné súčasne považovať za objekty všeobecnej trhovej infraštruktúry a za druhú a tretiu - objekty infraštruktúry malého podnikania vo všeobecnosti a osobitne malého inovatívneho podnikania.

Prvý funkčný blok zahŕňa nasledujúce subsystémy:

1) informačná podpora; 2) odbornosť; 3) finančná a ekonomická podpora; 4) certifikácia produktov špičkovej technológie; 5) patentovanie a licencovanie; 6) školenie a preškolenie personálu; 7) leasingové centrá; 8) poradenská služba (marketing, manažment atď.); 9) firmy špecializovaných služieb (účtovníctvo, audit, reklama atď.); 10) firmy - technologickí sprostredkovatelia. Všetky tieto subsystémy sú v počiatočnom štádiu formovania (stav informačnej podpory, školenia personálu a poradenských služieb možno považovať za relatívne pokročilý).

Druhý a tretí funkčný blok inovačnej infraštruktúry predstavujú „rastúce centrá“ (inkubátory) podnikov vrátane malých inovatívnych firiem a vedecké a technologické parky.

Inovatívna činnosť podniku je založená na takých zásadách, ako je priorita inovatívnej výroby; ziskovosť inovatívnej výroby, čo znamená dôsledné zohľadnenie v manažérskej praxi produktívnej povahy fungovania aplikovanej vedy, ktorá určuje nielen sebestačnosť inovatívnej výroby, ale aj jej ziskovosť, obchodný úspech na trhu; flexibilita inovatívnej výroby, čo znamená, že manažment by mal subjektom inovácie, odmietaniu prísnych predpisov a podpore podnikania poskytovať slobodu konania.

Podstatným faktorom inovačnej činnosti podniku je, že ním používané inovácie sú časovo obmedzené trhovými cyklami, tj časovým limitom, keď má táto inovácia predajný trh, po ktorom je ekonomický a technologický potenciál inovácie vyčerpané a včasné prepínanie zdrojov je nevyhnutné na implementáciu do výroby ďalších inovácií.

V podmienkach rozvinutých trhových vzťahov sa inovatívna činnosť podniku vyznačuje úplnou ekonomickou nezávislosťou a právnou slobodou pri prijímaní ekonomických rozhodnutí, to znamená, že podnik sám rozhoduje o tom, aké zdroje použije, sám určuje objem výrobkov a ich ceny. ). Nezávislosť ekonomickej činnosti podniku znamená, že nedostáva od nikoho bezplatnú pomoc a je finančne zodpovedný za všetky svoje rozhodnutia, to znamená, že koná a robí ekonomické rozhodnutia v rámci svojho rozpočtu. Inovatívna činnosť podniku je zároveň zameraná na dosiahnutie hlavného cieľa - zabezpečenie maximálneho zisku. Je známe, že v trhovom hospodárstve nie je zdrojom zisku len možnosť zmeny cien alebo úspory nákladov, ale aj včasná obnova výrobkov, výskyt výrobkov, ktoré sa líšia v novosti od existujúceho výrobku, na spotrebiteľskom trhu. V tomto prípade podniky - inovátori získavajú dodatočný zisk za monopol na znalosti (takzvaný „vedecký a technický prenájom“).

Inovatívne činnosti malých a stredných spoločností rizikového kapitálu sa teda vykonávajú v modernej ekonomike.

Záver

Rizikový biznis je rizikový. Podstata takéhoto sektora hospodárstva je nasledovná: zakladatelia malého podniku alebo nadšení zakladatelia majú veľmi zaujímavú a lákavú myšlienku, ktorej implementácia umožní získať značné zisky, ale podnik nemá prostriedky na jeho implementáciu. Potom vývojári nájdu buď právnickú osobu, alebo fyzickú osobu, ktorá má prostriedky na implementáciu tohto projektu. Firma rizikového kapitálu financovaná investorom dokončí produkt podľa priemyselného dizajnu a potom ho uvedie na trh. V riskantnom podnikaní to zvyčajne trvá nie viac ako deväť mesiacov namiesto dvoch rokov. Nadšenie inovátorov a ochota podnikateľov riskovať kapitál často prinášajú ohromujúce výsledky. Podnikový podnik má mnoho výhod: 1) slúži ako zdroj tovarov a služieb náročných na znalosti potrebných pre spoločnosť; 2) poskytuje aktívnu inovačnú činnosť; 3) znižuje technologickú závislosť krajiny na dovážaných technológiách; 4) zvyšuje aktivitu obyvateľstva a životnú úroveň.

Priemysel rizikového kapitálu vznikol v USA s aktívnou vládnou podporou v 50. rokoch minulého storočia. V roku 1958 sa Kongres rozhodol začať implementovať program SBIC (Small Business Investment Company). V rámci tohto programu americká vláda poskytla mladým rastúcim spoločnostiam prístup k vládnym finančným prostriedkom za predpokladu súčasného získania finančných prostriedkov od súkromných investorov v pomere 2: 1 alebo 3: 1 (tj dve alebo tri časti kapitálu musia pochádzať zo súkromných zdrojov) zdroje). SBIC je regulovaný Small Business Administration (SBA). Súkromné spoločnosti, ktoré výmenou súhlasili s účasťou na programe SBIC, získali štátne dotácie vydaním dlhopisov zaručených SBA. V procese vývoja programu SBIC sa paralelne začali objavovať nezávislé súkromné venture fondy a spoločnosti, ktoré sa nakoniec zmenili na to, čo je dnes známe ako „venture industry“.

Rizikový biznis sa teda vyvíja na úkor investorov alebo rizikových fondov. Tento agregát predstavuje rizikový kapitál. Rizikový kapitál je dlhodobý rizikový kapitál investovaný do akcií nových a rýchlo rastúcich spoločností s cieľom generovať vysoké výnosy po tom, čo sú akcie týchto spoločností kótované na burze.

Poskytnutý rizikový kapitál formálne a neformálne sektory... Vo formálnom sektore dominujú „firmy (alebo fondy) rizikového kapitálu“, ktoré sú vo svojej právnej forme partnerstvom a spájajú zdroje viacerých investorov: súkromných a štátnych dôchodkových fondov, charitatívnych nadácií, korporácií, jednotlivcov a samotných investorov rizikového kapitálu. - majitelia FVK. Inštitucionálni investori zvyčajne alokujú 2-3% svojho investičného portfólia na alternatívne aktíva, ako je rizikový kapitál. FVK investuje požičané prostriedky do nových firiem, ktoré môžu priniesť vysoký príjem do 5-7 rokov. Účastníkmi formálneho sektora sú okrem FVK špeciálne divízie alebo dcérske spoločnosti komerčných bánk alebo nefinančných priemyselných korporácií, ako aj vládne investičné programy.
Účastníkmi neformálneho sektora sú súkromní investori rizikového kapitálu: tzv. Obchodní anjeli, ako aj rodinní príslušníci novovzniknutých malých firiem. Business angels sú zvyčajne profesionáli s obchodnými skúsenosťami: niektorí sú úspešní podnikatelia, iní sú vysoko platenými obchodnými profesionálmi (účtovníci, konzultanti, právnici atď.) A zastávajú vedúce funkcie vo veľkých spoločnostiach. Neformálni investori majú značné finančné úspory z vlastnej práce.

Rizikové financovanie pre vývoj projektu je zvyčajne rozdelené na predštartové a štartovacie.

- Financovanie pred uvedením na trh sa týka úplne počiatočných fáz podnikateľskej činnosti, konkrétne: financovania výroby prototypu produktu a jeho patentovej ochrany, analýzy trhu, právnej podpory výnosných zmlúv, strategického plánovania budúcich podnikateľských aktivít, výberu manažérov a zakladania spoločností až do momentu, kedy môžete začať financovať začatie činnosti.

- Počiatočné financovanie je investícia zameraná na zabezpečenie začiatku výrobných činností spoločnosti. Predpokladá sa, že už existujú nové produkty, bol vybraný tím manažérov a boli získané výsledky prieskumu trhu. Riziko je v tomto prípade vysoké a investícia sa pravdepodobne nevráti skôr ako za 5 až 10 rokov.

Rizikový obchod je široko používaný po celom svete a hrá dôležitú úlohu v ekonomikách krajín a regiónov. Svetové skúsenosti v oblasti inovatívneho rizikového kapitálu ukazujú, že nesporným lídrom rizikového kapitálu sú Spojené štáty americké, pretože tam je sústredených viac ako ¾ celkového objemu rizikového kapitálu na svete. USA sa tradične zameriavajú na financovanie predovšetkým nových a veľmi mladých inovatívnych spoločností. V Európe sa fondy rizikového financovania pokúšajú investovať nie do rozbehu, ale do už vyspelého, dobre zavedeného podnikania. Pokiaľ ide o Kazachstan, rizikový kapitál tu len vzniká, ale už existujú signály, že kazašský obchod, bankovníctvo, poisťovací kapitál a kapitál dôchodkových fondov sa stanú vážnym zdrojom investícií do inovatívnych projektov malých firiem.

Inovácia je implementovaná inovácia s vysokou účinnosťou. Je to konečný výsledok intelektuálnej činnosti človeka, jeho predstavivosti, tvorivého procesu, objavov, vynálezov a racionalizácie vo forme nových alebo odlišných od predchádzajúcich predmetov. Vyznačujú sa uvedením na trh úplne nových (vylepšených) produktov (služieb) ľudskej intelektuálnej činnosti, ktoré majú vyšší vedecký a technický potenciál, nových spotrebiteľských vlastností, ktoré sa zasa stávajú predmetom zlepšovania v priebehu času. Inovatívnou aktivitou je potom praktické využitie inovatívneho, vedeckého a intelektuálneho potenciálu v sériovej výrobe s cieľom získať nový produkt, ktorý uspokojí dopyt spotrebiteľov po konkurencieschopných tovaroch a službách.

Generátormi inovácií sú malé inovatívne firmy, veľké spoločnosti obsahujúce inovatívne pododdiely, univerzity, ktoré na úkor súkromných spoločností komercializujú svoju výskumnú prácu. Niekedy sú „minikorporácie“ oddelené od univerzity s cieľom premeny znalostí a vedeckého výskumu na peniaze.

Spolupráca univerzít a priemyslu sa uskutočňuje v rámci „vedeckých parkov“. Technologické parky alebo vedecké parky a technopole slúžia na rozvoj vedecko-náročných technológií, firiem náročných na znalosti. Prvý takýto park sa objavil v USA v roku 1949 na základe Stanfordskej univerzity (Kalifornia). Úlohou technoparkov je vo všeobecnosti formovanie systémov riadenia a výroby (personál, vedecké skúsenosti, stroje, zariadenia, technológie, poradenské služby).

Pokiaľ ide o inovácie v rámci podniku, existujú dva typy spoločností rizikového kapitálu: veľké spoločnosti, ktoré majú vedecké oddelenia na vytváranie inovácií, a nezávislé rizikové firmy. Malé rizikové firmy majú výhodu oproti veľkým, pretože tie prvé sa vyznačujú jednoduchosťou riadenia, širokým záberom osobnej iniciatívy, možnosťou vykonávať flexibilnú vedeckú a technickú politiku a aktívnym zapojením vynálezcov do ich aktivít. Veľká spoločnosť sa naraz zdráha vyvinúť vlastnú inovatívnu myšlienku, pretože dôsledky neúspechu sú pre ňu oveľa ťažšie ako pre malú organizáciu.

V priebehu kurzu sa teda zvažovali kľúčové body organizácie rizikového podnikania, proces financovania rizikových firiem, rôzne podniky a inštitúcie, ktoré sú výrobcami inovácií. Inovačná sféra je vo všeobecnosti odvetvím hospodárstva, ktoré má po celom svete obrovský rozvoj.

Príloha A

Tabuľka A1

Krajiny podľa úrovne rozvoja malých a stredných podnikov (MSP)

	Množstvo (MSP)	Počet (MSP) na 1000 obyvateľov	Zamestnaný v (SME) (mladší ľudia)	Podiel MSP na celkovej zamestnanosti,%
Krajiny EÚ


Kazachstan

Tabuľka A2

Rozdelenie rizikového kapitálu podľa oblastí vedeckej činnosti v posledných rokoch.



Osobné počítače
Výrobné počítače
Medicína
Spotrebiteľské produkty
Elektronika
Biotechnológie
Priemyselná produkcia
Energia

Tabuľka A3

Výskumné a vývojové organizácie

Organizácia

Výskum
Dizajnové kancelárie
Dizajn a dizajn a prieskum
Experimentálne továrne
Vysoké školy
Priemyselný

Príloha B

Obrázok B1

Rizikový model rozvoja podnikania

Obrázok B2

Inovačný procesný manažment

Zoznam použitých zdrojov

Redyushev, A.A. Rizikový kapitál a rizikové podnikanie / A. A. Redyushev // Problémy modernej ekonomiky. - 2004. - Č. 3. S. 73 - 76.

Ilyenkova, S. D. Riadenie inovácií / S. D. Ilyenkova. - M.: INFVA-M, 2001.- 238 s.

Riadenie rizika: Učebnica pre univerzity / Fomichev F.N., L.M. Gokhberg, S.Yu. Yagudin a ďalší; Ed. SD. Iljenková. - M.: UNITI, 2001. - 327

Aniskin Yu.P., Lukyanov A.I. Riadenie inovácií: učebnica. - M.: MIET, 2002.- 120 s.

Kovalev, G. D. Základy inovatívneho manažmentu: učebnica pre univerzity / G. D. Kovalev. - M.: UNITI-DANA, 1999.- 208 s.

// http://www.innovatika.ru

Balabanov I.T. Riadenie inovácií: učebnica. manuál pre univerzity. - SPb.: Peter, 2001.- s. 208.

Vodachek L., Vodachkova O. Rizikový kapitál: Skratka. za. zo slovenčiny / autent. predslov Pred Kr. Rapoport, Moskva: Ekonomika, 1999, s. 16-18.

Rizikové financovanie: teória a prax / Porovn. doktrína. tech. Sciences N. M. Fonshtein. M.: ANKh., 1999, s. 172-188.

Bromberg G.V. Hodnotenie inovatívnych projektov: výber priorít. -M.: INITs Rospatent, 2002.-s. 196.

Bunchuk, M. Neformálny trh rizikového kapitálu: obchodní anjeli / M. Bunchuk // Economic Business. - 1999. - Č. 2. - S. 19 - 26.

Plotnikov, A. N. Perspektívy rizikových investícií do inovatívnej činnosti / A. N. Plotnikov // Finance. - 2003. - Č. 5. - S. 15 - 17.

http://www.iet.ru/en/dolgaya-istoriya.html

http://www.nif.kz/

http: //www.mining.ru/

Santo, B. Inovácie ako prostriedok ekonomického rozvoja / B. Santo; za. s Hung. - M.: Progress, 1990.- 295 s.

Lisovskaya, N.V. Ekonomické aspekty obsahu inovácií / N.V. Lisovskaya //

http://www-dos.ic.scinnov.ru/technopark/t_park/htm

Vlasov, A. Rizikový kapitál a malé firmy / A. Vlasov // Spoločnosť a ekonomika. - 1999. - Č. 12. - S. 93 - 100.

Trifilova A.A. Analýza inovačného potenciálu podniku / A. A. Trifilova // Inovácie. - 2003. - Č. 6. - S. 67 - 72.

Business Venture koncepcia a podstata podnikania Abstrakt >> Manažment

Analýza vývoja trúfať si podnikanie v Rusku. 1. Teoretické základy trúfať si podnikanie 1.1. Podstatou trúfať si podnikanie v ..., zastupovanie a ochrana profesijných záujmov Organizácia trúfať si podnikanie v Rusku 1998 (do augusta ...

Úvod - teoretická časť

Podnikové podnikanie: koncept a charakteristiky

1 Odvážte sa podnikať

2 Podnikové podnikanie: charakteristické vlastnosti a vlastnosti

Analýza rizikového podnikania a jeho rozvoj v Rusku

1 Miesto rizikového financovania v projektovom financovaní

2 Úloha rizikového financovania a etapy rozvoja rizikového podnikania

Vyhliadky na rozvoj rizikového podnikania v Rusku

1 Trend rozvoja rizikového podnikania

2 Riziková investícia. Metódy a mechanizmy Praktická časť

Vývoj inovatívneho projektu

Záver

Bibliografia

Úvod

Moderná ekonomika sa vyvíja tak rýchlo, že nemôže čakať ani jedna technológia, ani jeden projekt - peniaze na rozvoj podnikania sú spravidla potrebné buď okamžite, alebo nikdy. Rizikový kapitál je presne mechanizmus, ktorý skracuje čas potrebný na vynaloženie peňazí na rozvoj spoločností, a preto je štúdium rizikových investícií stále dôležitejšie vo vyspelých krajinách aj v Rusku.

Ako každá iná inovácia, aj financovanie rizikovým kapitálom začína vzbudzovať čoraz väčší záujem. Relevantnosť tejto témy potvrdzujú nasledujúce dva dôležité trendy. Po prvé, vedúce postavenie vo financovaní výskumu a vývoja sa presúva z verejného do súkromného sektora. Za druhé, maximalizácia zisku vo výskume a vývoji vôbec neznamená pasívnych, oddelených a technologicky nekompetentných inštitucionálnych investorov. Naopak, rastie počet sprostredkovateľov špecializujúcich sa na analýzu, výber a riadenie projektov technologickej inovácie. Pozornosť všetkých sa zároveň zameriava na rizikových kapitalistov, pretože medzi týmito sprostredkovateľmi hrajú najdôležitejšiu úlohu.

Rusko v súčasnosti čelí ekonomickým problémom, ktoré sú spojené s chýbajúcim zavedeným systémom financovania inovačných aktivít v krajine. V tejto súvislosti nadobúda v našej krajine stále väčší význam štúdium a analýza netradičných zdrojov investícií, medzi ktoré patrí aj rizikový kapitál.

Pomocou metód porovnávania a analógií sa vykonáva analýza rizikového investovania v Rusku, ktorej štúdium je predmetom analýzy v tejto práci. Súčasne ako predmet analýzy je potrebné zvážiť toky rizikových peňazí smerované do ruských fondov. Je potrebné analyzovať objemy, v ktorých boli tieto prostriedky prijaté za určité obdobie, ako aj ich dynamiku a faktory, ktoré ju určujú.

V tomto príspevku sme stanovili také analytické úlohy, ako teoretické zváženie konceptu rizikového kapitálu a histórie jeho vzniku vo vyspelých krajinách a Rusku. Teoretickým významom projektu je tiež zdôvodnenie existencie predpokladov pre rozvoj a úspešné fungovanie odvetvia rizikového kapitálu v rámci súčasnej makroekonomickej situácie u nás. Ďalšími úlohami je štúdium zdrojov rizikového kapitálu v Rusku a špecifiká fungovania tohto mechanizmu. Osobitná pozornosť sa venuje analýze prekážok, ktoré dnes vznikajú v spôsobe vzniku a fungovania fondov rizikového kapitálu, a spôsobov ich prekonávania, ktoré charakterizujú praktický význam projektu. Nakoniec je odhalená úloha štátu pri rozvoji trhu s rizikovým kapitálom.

V moderných podmienkach vedeckého a technologického rozvoja sa vývoju a vývoju inovácií venuje osobitná pozornosť. Dôležitosť rozvoja odvetvia rizikového kapitálu spočíva v tom, že väčšina objavov v odvetviach špičkových technológií sa dosahuje prostredníctvom spoločností rizikového a rizikového kapitálu. Činnosť mnohých ekonomicky rozvinutých krajín je zameraná na vytvorenie ekonomických mechanizmov, ktoré prispejú k zavedeniu najnovších výdobytkov vedeckého a technického potenciálu do výroby. Jedným z takýchto mechanizmov sú firmy rizikového kapitálu.

Relevantnosť témy je daná rastúcou úlohou produktov náročných na vedu pri zvyšovaní konkurencieschopnosti krajín, pretože politický status krajiny je určený úrovňou dosahovania vedeckého a technologického pokroku.

Cieľom kurzu je študovať podnikanie s rizikovým kapitálom.

Na dosiahnutie tohto cieľa bolo potrebné vyriešiť nasledujúce úlohy:

Určte podstatu a obsah rizikového podnikania

Odhaľte zvláštnosti rizikového podnikania

Pozrite sa na mechanizmus rizikového kapitálu

Určte dôležitosť priemyslu rizikového kapitálu pre Rusko

Predmetom výskumu je proces formovania rizikového priemyslu v moderných ekonomických podmienkach Ruska. Vec: Podnikový podnik a jeho vlastnosti.

Na pokrytie teoretických problémov boli použité práce domácich a zahraničných autorov na túto tému: Kashirin A.I., Semenov A.S., Folomev A.N., Fursenko A.A., Cooper I., Lerner J., Poterba J., Roberts E., Fried W.

Naväzujúce metódy: práca pozostáva z úvodu, kapitol teoretickej a praktickej časti, záveru, bibliografie.

I. Teoretická časť

1. Podnikové podnikanie: koncept a charakteristiky

1 Odvážte sa podnikať

Rizikový obchod je forma investície, ktorá má polstoročnú históriu, ale v Rusku sa toto podnikanie začalo rozvíjať relatívne nedávno, od roku 1993.

Podnikový podnik má významné rozdiely od strategických partnerstiev alebo už známych bankových pôžičiek.

Samotná podstata podnikania v oblasti podnikania sa čiastočne odráža v jeho názve, v preklade z angličtiny „venture“ - „rizikový podnik, rizikový podnik alebo podnik“.

Aké je riziko a ziskovosť rizikového podnikania?

Tento druh investície je výnosné vykonávať v malých spoločnostiach a za podmienok, ktoré nemajú nič spoločné s bankovníctvom: podniky neposkytujú žiadnu záložnú základňu. Cieľom rizikového investovania je spravidla súkromné alebo privatizované podniky, ktorých akcie sú vo vlastníctve akcionárov a neobjavujú sa na akciových trhoch. Existuje niekoľko foriem investovania:

výmenou za balík akcií;

formou investičného strednodobého úveru na obdobie troch až siedmich rokov;

kombinácia týchto dvoch možností.

Je tiež rozdiel medzi investíciami rizikového kapitálu a strategickými partnerstvami, pretože strategický partner sa najčastejšie snaží získať kontrolný podiel a nesie nielen

finančnú, ale aj plnú zodpovednosť za spoločnosť. Rizikový investor sa nesnaží získať úplnú kontrolu nad spoločnosťou, pričom túto funkciu ponecháva na vedúcich manažérov, a tým ich stimuluje k dosahovaniu vysokých finančných výkonov a ďalšieho rozvoja spoločnosti pomocou ním investovaných prostriedkov. Hlavným cieľom rizikového investora je zvýšiť zisk spoločnosti, zvýšiť jej hodnotu na trhu, na tento účel investuje svoje peniaze, pričom nenesie žiadnu zodpovednosť okrem finančných.

Z tohto dôvodu rizikový investor nemá záujem o pravidelné rozdeľovanie zisku (dividendy), ale radšej investuje získané prostriedky do ďalšieho rozvoja spoločnosti. Podnikový manažment, tvorba cien, rozvoj, zvyšovanie ziskovosti podniku, ako aj riziká spojené s jeho správaním - to všetko spočíva na pleciach vedúcich manažérov. Hlavné a jediné riziko rizikového investora je finančné, pretože ak jeho výpočty neboli odôvodnené a vedenie spoločnosti neviedlo k pozitívnemu výsledku, jednoducho príde o investované finančné prostriedky alebo predá svoj blok akcií za pôvodnú cenu.

Úspešnou investíciou je venture investícia, v dôsledku ktorej môže investor po 5-7 rokoch predať svoj balík akcií za cenu niekoľkonásobne vyššiu ako pôvodná. Rizikové podnikanie je teda atraktívne tak pre podnikateľov, ktorí získavajú dodatočný kapitál na rozvoj a expanziu spoločnosti, ako aj pre investora, pre ktorého pri správnom výbere investičného objektu konečný finančný výsledok výrazne prevyšuje potenciálne riziko.

1.2 Rizikový obchod: charakteristiky a charakteristiky

V trhovom hospodárstve existujú rôzne organizačné formy podnikov zameraných na riešenie vedeckých a technických problémov a špecifických úloh s jasne definovaným konečným výsledkom. Zoznámenie sa s nimi je nepochybne veľkým praktickým záujmom, pretože podnikanie v podniku je súčasťou výroby, riadenia investícií a strategického riadenia organizácie.

Jednou z týchto foriem sú firmy rizikového kapitálu. Ide o malé, ale veľmi flexibilné a efektívne podniky, ktoré sú vytvorené tak, aby testovali, zdokonaľovali a uvádzali na komerčný štandard a priemyselnú implementáciu „rizikových technológií“ - myšlienok, vynálezov, úžitkových vzorov a ďalších inovácií, s ktorých vytváraním je spojené určité riziko. Podniky rizikového kapitálu sú najbežnejšie v znalostných ekonomických sektoroch, kde sa špecializujú na vedecký výskum a technický vývoj, t. J. Na komerčné testovanie vedeckých a technických inovácií.

Firmy rizikového kapitálu sú založené na zmluvnom základe a z finančných prostriedkov získaných dočasným združením hlavných miest spravidla niekoľkých právnických alebo fyzických osôb alebo z pôžičiek alebo investícií veľkých spoločností a bánk. Prostriedky sú investované do rizikového podnikania bez akejkoľvek materiálnej podpory a bez záruk - na vlastné riziko a riziko vlastníkov. Ak neuspejú, investori prídu o značné zdroje. Toto, na prvý pohľad, investovanie finančných prostriedkov neobvyklých pre podnikateľov je vysvetlené skutočnosťou, že vážne veria v úspech rizikových aktivít a bez podmienok (čas, špecialisti požadovaného profilu a kvalifikácie, potrebná experimentálna základňa) pre svoje vlastný výskum a komerčnú implementáciu sľubnej technológie, očakávajú, že tento vývoj využijú na modernizáciu svojich produktov s najmenším rizikom a minimálnymi investíciami času a peňazí. Výsledkom je, že investori s pozitívnymi výsledkami činností spoločnosti rizikového kapitálu získajú veľké zisky a svoje investície mnohonásobne vrátia. Napríklad priemerná miera návratnosti amerických firiem s rizikovým kapitálom je asi 20% ročne, čo je asi 3 -krát vyššia hodnota ako celková ekonomika USA. Výška zisku je určená rozdielom medzi trhovou hodnotou podielu akcií inovujúcej firmy vo vlastníctve rizikového investora a objemom finančných prostriedkov investovaných do projektu. Tento podiel je stanovený v uzatvorenej zmluve a môže dosiahnuť až 80%. Finančná inštitúcia sa v zásade stáva spoluvlastníkom inovujúcej firmy a poskytnutý rizikový kapitál sa stáva vkladom do základného imania podniku, súčasťou jeho vlastných zdrojov.

Existujú dve organizačné formy spoločností rizikového kapitálu: samostatné firmy a tie, ktoré sa nachádzajú vo veľkých podnikoch. Ale bez ohľadu na organizačnú formu sú to dočasné štruktúry zamerané na určitý konečný výsledok činnosti. Jadro tímu firmy spravidla tvoria vysokokvalifikovaní špecialisti z príbuzných odvetví.

Moderné podniky rizikového kapitálu sú flexibilné a mobilné štruktúry a vyznačujú sa mimoriadne vysokou a cieľavedomou činnosťou, čo sa vysvetľuje priamym osobným záujmom zamestnancov a partnerov firmy o podnikanie v oblasti podnikania v najskoršej úspešnej komerčnej implementácii vyvinutej myšlienky, technológie, predmet, vynález a s minimálnymi nákladmi. Ani veľké, nieto ešte stredné a malé priemyselné firmy, im nemôžu konkurovať v miere uvádzania vývoja na trh. Typickým príkladom je vývoj vytvorený malými podnikmi rizikového kapitálu v oblasti metalurgie (napríklad kontinuálne liatie a tavenie lúčov) a v automobilovom priemysle (vyhrievaný volant, automatická prevodovka, tichá zadná náprava), ktoré obrovské firmy neuznávajú.

Boli to malé firmy rizikového kapitálu, ktoré začali v živote vynálezom ako elektrografia, vákuové trubice, guľôčkové pero, penicilín, prúdový motor, farebný fotografický papier, feritová tlač atď. Štatistiky tvrdia, že viac ako 60% veľkých inovácií 20. storočie boli „rodičmi“ rizikových firiem ... Firmy rizikového kapitálu sú teda vážnym zdrojom inovácií. Na ich vytvorenie potrebujete štyri komponenty:

obchodná myšlienka (podstata budúcej inovácie);

sociálna potreba tejto inovácie (produkt, technológia, zariadenie, služba);

podnikateľ, ktorý je pripravený vytvoriť firmu rizikového kapitálu na základe očakávanej inovácie;

„Rizikový“ kapitál na financovanie činností spoločnosti rizikového kapitálu.

Rizikový kapitál má niekoľko významných rozdielov od bankového a priemyselného kapitálu. V prvom rade jej investori vopred súhlasia s podmienkou „schváleného rizika“, nie sú umiestnené vo forme pôžičiek, ale ako podiel na základnom imaní zakladajúcej spoločnosti a nakoniec sa investuje rizikový kapitál do s cieľom získať nie podnikateľský, ale zakladajúci príjem, ako aj nadobúdacie práva na všetky inovácie vyplývajúce z implementácie financovaného projektu alebo podniku.

Najdôležitejším mechanizmom kontroly činností financovanej spoločnosti je fázová schéma kapitálových investícií. Rizikový kapitalista neinvestuje všetky prostriedky súčasne, ale zakaždým alokuje čiastku postačujúcu len na dosiahnutie ďalšej fázy. Vďaka pravidelnému prehodnocovaniu vyhliadok na projekty realizované financovanou spoločnosťou sa môže rozhodnúť zastaviť investície, ktoré disciplinujú riadenie spoločnosti, pričom vylučuje možnosť investovania do neúčinných projektov. Takáto schéma kontroly v procese financovania sa často vykonáva vo forme syndikovaných investícií rizikových kapitalistov. To umožňuje po prvé znížiť úroveň rizík investovania rizikového kapitálu vytvorením portfólia rôznych projektov a za druhé krížovou kontrolou spoločností financovaných rizikovým kapitálom.

Rizikový investor financuje vznik spoločnosti a potom podporuje jej rozvoj. V určitej fáze pomáha pri vydávaní akcií na predaj na akciovom trhu s cieľom dosiahnuť zisk. Aby sa zaistila potrebná likvidita akcií alebo predal malý high-tech podnik za vysokú cenu, musí prejsť piatimi po sebe nasledujúcimi fázami svojho životného cyklu: vývoj investičného projektu; prilákanie rizikového kapitálu; vývoj až do začiatku výroby nových produktov špičkovej technológie; expanzia a udržateľná prevádzka na základe úspešného predaja vyrobených výrobkov, predaja spoločnosti a vrátenia investovaných prostriedkov investorovi a vyplatenia zisku.

Životný cyklus investície do podnikania s rizikovým kapitálom zvyčajne nepresahuje 5-7 rokov. Počas tejto doby musí spoločnosť dosiahnuť hospodárske výsledky, ktoré by rizikovým kapitalistom umožnili úplne získať späť svoje finančné prostriedky a ukončiť podnikanie so ziskom.

Firma rizikového kapitálu je vytvorená s cieľom vyriešiť konkrétny problém a po dokončení tejto práce sa buď rozpadne a zastaví svoju činnosť, alebo ju pohltí veľká firma (často jeden zo zakladateľov), alebo nezávisle, s priaznivou obchodnou činnosťou. prostredie a očividnú konkurencieschopnosť vytvoreného produktu, vstupuje na trh a prostredníctvom predaja komerčného rozvoja posilňuje jeho finančnú pozíciu, vytvára vlastnú výrobu a organizuje obchodné operácie na základe rafinovaných inovácií. V tomto prípade bývalý rizikový podnik organizuje výrobu malých sérií výrobkov, predáva ich so ziskom, plní svoje záväzky voči investorom a predajom licencií zachraňuje potrebné finančné prostriedky na rozšírenie vlastnej výroby.

Názov „venture“ pochádza z anglického „venture“ „podnik alebo podnik“. Samotný pojem „riskantný“ naznačuje, že vo vzťahu medzi kapitalistickým investorom a podnikateľom, ktorý tvrdí, že od neho dostáva peniaze, existuje prvok dobrodružstva. A to je vlastne tento prípad. Rizikové (rizikové) investície sa spravidla vykonávajú v malých a stredných súkromných alebo privatizovaných podnikoch bez poskytnutia akéhokoľvek kolaterálu alebo hypotéky, na rozdiel od napríklad bankových pôžičiek. Rizikový kapitál je spravidla investovaný do projektov, ktoré nemajú šancu získať financovanie od úverovej inštitúcie. Banka by nikdy nepreberala riziko, ktoré existuje v projekte rizikového investora. Keď sa teda objaví veľká skupina projektov, ktoré nemajú šancu nájsť si investora, objaví sa rizikový investor, ktorý je pripravený riskovať a má možnosť získať za to veľké výnosy.

Rizikové fondy alebo spoločnosti uprednostňujú investovanie do firiem, ktorých akcie nie sú voľne obchodované na akciovom trhu, ale sú plne distribuované medzi akcionárov - fyzické alebo právnické osoby, zaslané buď do základného imania uzavretých alebo otvorených akciových spoločností výmenou za akcií alebo blokov akcií, alebo sú poskytované vo forme investičného úveru, podľa západných štandardov zvyčajne strednodobého, na obdobie 3 až 7 rokov. Úroková sadzba pre tieto pôžičky buď nie je stanovená, alebo je LIBOR LIBOR - londýnska medzibanková ponúkaná sadzba, doslovne - londýnska medzibanková ponuková sadzba - priemerná úroková sadzba, za ktorú banky v Londýne poskytujú pôžičky proti vkladaniu u nich. + 2-4 V praxi sa však najbežnejšia forma rizikového investovania kombinuje, pričom časť finančných prostriedkov sa vloží do základného imania a druhá sa poskytne vo forme investičného úveru.

Rizikoví investori (jednotlivci a špecializované investičné spoločnosti) s pomocou expertov predbežne podrobne analyzujú investičný projekt a činnosti spoločnosti, ktorá ho ponúka, jeho finančnú situáciu, úverovú históriu, kvalitu riadenia a špecifiká duševného vlastníctva. Osobitná pozornosť sa venuje hodnoteniu stupňa inovatívnosti projektu, od ktorého do značnej miery závisí potenciál zvýšenia hodnoty spoločnosti.

Rizikový investor spravidla investuje peniaze do pomerne veľkého počtu nesúvisiacich projektov v rôznych oblastiach činnosti a odvetví, čím diverzifikuje svoje investície a dosahuje zníženie celkového rizika. To mu umožňuje investovať bez toho, aby sa neustále podieľal na procese riadenia podniku, čím sa zachráni pred mnohými súvisiacimi problémami. Vytvorí sa tak portfólio rizikového investora, ktoré pozostáva z rôznych projektov. Rizikový investor sa spravidla nesnaží získať kontrolný podiel v spoločnosti (prinajmenšom v prípade počiatočnej investície). A to je jeho zásadný rozdiel od „strategického investora“ alebo „partnera“. Ten často chce spočiatku vytvoriť kontrolu nad spoločnosťou, ktorá ho z jedného alebo iného dôvodu zaujíma.

Cieľ rizikového kapitalistu je iný: pri nákupe bloku akcií alebo podielu menšieho ako kontrolného podielu investor očakáva; že manažment spoločnosti použije svoje peniaze ako finančný pákový efekt s cieľom zabezpečiť rýchlejší rast a rozvoj svojho podnikania. Investor ani jeho zástupcovia nepreberajú žiadne iné riziko (technické, trhové, manažérske, cenové atď.), S výnimkou finančného. Všetky uvedené riziká znáša spoločnosť a jej manažéri. Súčasne je ďalšou preferenciou rizikového investora vlastníctvo kontrolného podielu manažérmi spoločnosti. Vďaka kontrolnému podielu si zachovávajú všetky podnety na aktívnu účasť na rozvoji podnikania. Ak spoločnosť v období, keď je v nej ako spoluvlastník a partner rizikového investora, uspeje, t.j. ak sa jeho náklady do 5-7 rokov niekoľkonásobne zvýšia v porovnaní s pôvodným pred investovaním, riziká oboch strán sa ukážu ako oprávnené a každý dostane primeranú odmenu. Ak spoločnosť nesplní očakávania rizikového kapitalistu, môže úplne prísť o svoje peniaze (v prípade, že sa spoločnosť vyhlási za bankrot), alebo v najlepšom prípade vrátiť investované prostriedky bez dosiahnutia zisku. Druhá aj tretia možnosť sa považujú za zlyhania. Zisk rizikového kapitalistu vzniká iba vtedy, keď je 5-7 rokov po investícii schopný predať svoj balík akcií za cenu niekoľkonásobne vyššiu ako pôvodná investícia. Rizikoví kapitalisti sa preto nezaujímajú o rozdelenie zisku vo forme dividend, ale radšej reinvestujú všetky zisky získané v obchode.

Samotný proces predaja v rizikovom obchode má tiež svoje vlastné meno - „exit“. Obdobie pobytu rizikového investora v spoločnosti sa nazýva „spolužitie“. Rozdelenie spoločných rizík medzi rizikového investora a podnikateľa, dlhé obdobie „spolužitia“ a otvorené vyhlásenie oboch strán o svojich cieľoch v počiatočnej fáze spoločnej práce sú súčasťou celkom pravdepodobného, ale nie automatického úspechu. Tento prístup je však hlavným rozdielom medzi rizikovým investovaním a bankovým požičiavaním alebo strategickým partnerstvom. Potenciálny rizikový investor by mal investovať peniaze do tých projektov spoločnosti, kde je šanca zarobiť ultra vysoké peniaze, je informovanejším investorom ako ktorýkoľvek iný finančný sprostredkovateľ. Investori rizikového kapitálu neustále sledujú trendy vo vývoji vedy a techniky, reagujú na najmenšie zmeny hospodárskej politiky a trhových podmienok.

Bankový alebo kapitálový model financovania spoločností rizikového kapitálu má zrejmé výhody z hľadiska perspektív podnikania v oblasti podnikania a vytvárania finančných podmienok na urýchlenie inovačných procesov. Za povšimnutie však stojí jednoznačne pozitívna úloha štátnej podpory pre rozvoj fondov rizikového kapitálu.

2. Analýza rizikového podnikania a jeho rozvoj v Rusku

Obchodovanie s rizikovým kapitálom môže predstavovať obrovské zisky - alebo môže zlyhať. Americká a európska ekonomika vďačí za svoj rast na konci 20. storočia rozkvetu podnikania s rizikovým kapitálom.

V našej krajine sa postupne vyvíja politické a podnikateľské prostredie priaznivé pre rizikový kapitál a priame investície. K rozvoju malých a stredných podnikov (najmä v odvetví špičkových technológií) prispieva množstvo opatrení prijatých komunitou rizikového priemyslu a vládnymi agentúrami na rôznych úrovniach, čo môže byť naopak impulzom pre rozvoj ruskej ekonomiky ako celku.

S podporou štátu, súkromného sektora a medzinárodných organizácií boli vytvorené štruktúry sektorového výskumu a vývoja trhového typu, ako sú technologické parky, inovačné a technologické centrá, právne a poradenské spoločnosti.

Tiež boli vytvorené nové nástroje a mechanizmy súvisiace s fungovaním rozpočtových a mimorozpočtových fondov na podporu základného a aplikovaného výskumu a vývoja, ich konkurencieschopné financovanie a ochranu práv duševného vlastníctva.

Jedným z hlavných ekonomických nástrojov, ktoré za posledné desaťročia zabezpečili inovatívny rozvoj vedúcich priemyselných krajín Západu, je mechanizmus rizikového (rizikového) financovania.

Základné myšlienky, ktoré sú základom tohto mechanizmu v jeho modernom ponímaní, boli prvýkrát úspešne testované v USA na konci štyridsiatych a na začiatku päťdesiatych rokov minulého storočia. Následne záujem o rizikové financovanie rástol z troch dôvodov. Po prvé, v mnohých prípadoch investori získali skutočný príjem, ktorý je mnohonásobne vyšší ako možný príjem z tradičných pôžičiek a finančných transakcií.

Za druhé, špecifickosť predmetov financovania - vysokorizikové podnikateľské projekty - dala podnet na rozvoj špeciálnych metód riadenia, ktoré pomáhajú minimalizovať investičné riziká. Po tretie (čo je z ekonomického hľadiska zrejme najdôležitejšie), mechanizmus podnikania poskytol praktickú príležitosť na financovanie nových inovatívnych myšlienok a vývoja v počiatočných fázach ich implementácie.

S podporou investorov rizikového kapitálu si mnohé z najväčších radikálnych a zlepšujúcich sa inovácií 20. storočia našli cestu na trh spojený s mikroprocesorovou technológiou, osobnými počítačmi, internetom, genetickým inžinierstvom atď. Microsoft, Apple, Digital Equipment Corporation, Compac, Sun Microsystems, Lotus, Federal Express, Genentech, Yahoo, Natscape a mnoho ďalších.

Problém vývoja mechanizmov rizikového financovania priťahuje ruských vedcov a špecialistov na manažment viac ako 15 rokov.

Podiel inovatívnych projektov v portfóliu takýchto investorov len zriedka prekročil 5%, čo bolo spôsobené objektívnymi ekonomickými dôvodmi. Autor vtedy poznamenal, že vytvorené inovatívne banky by neboli životaschopné, keby sa kvôli sebazáchove nezačali zaoberať tradičnými komerčnými pôžičkami. Ďalší priebeh udalostí potvrdil platnosť tohto záveru.

Začínajúca radikálna ekonomická reforma otvorila cestu pre rozvoj podnikateľskej iniciatívy, ale civilizovaný akciový trh ešte neexistoval. Navyše inflácia, ktorá niekedy presahovala 20% mesačne, spôsobila, že akékoľvek investície dlhšie ako niekoľko týždňov boli z ekonomického hľadiska bezvýznamné.

Privatizácia vykonávaná „šokovým tempom“ však upútala pozornosť zahraničných investorov rizikového kapitálu nie v oblasti financovania iniciatív inovatívnych podnikateľských projektov, ale v smere prekonania krízy a zvýšenia efektívnosti privatizovaných podnikov ( čo je tiež jeden z tradičných smerov podnikania s rizikovým kapitálom). Z iniciatívy Európskej banky pre obnovu a rozvoj bolo v Rusku vytvorených 11 regionálnych rizikových fondov, ktoré sa špecializovali predovšetkým na získavanie podielov v malých a stredných privatizovaných podnikoch s cieľom poskytnúť im potrebnú pomoc pri adaptácii na podmienky tranzitívna ekonomika. Predpokladalo sa, že nakúpené akcie bude možné po určitom čase predať za vyššiu cenu.

V marci sa priekopníci podnikania s rizikovým kapitálom v Rusku zlúčili do Russian Venture Investment Association (RAVI). Existujú správy o vytvorení prvých fondov rizikového kapitálu, ktoré sa spoliehajú na prostriedky veľkých ruských bánk a diverzifikované účasti.

Načrtnutý pokrok však zastavila finančná kríza, ktorá vypukla v auguste 1998, ktorá zhoršila problém likvidity rizikových investícií a minimálne na niekoľko rokov oddialila rozšírenie mechanizmu podnikania v Rusku. Jedným z jeho negatívnych dôsledkov bola strata dôvery širokej populácie v inštitúcie akciového trhu.

Za týchto podmienok vláda prevzala iniciatívu na rozvoj priemyslu rizikového kapitálu. Dňa 10. marca 2000 bolo vydané vládne nariadenie o zriadení fondu pre inovácie v oblasti podnikania - neziskovej organizácie, ktorá má vytvoriť organizačnú štruktúru systému rizikového investovania.

Jedným z cieľov tejto organizácie je podporovať vytváranie priemyslu a regionálnych rizikových fondov prostredníctvom účasti na základnom imaní.

Podľa oficiálnych údajov Ministerstva priemyslu a vedy Ruskej federácie za posledných 10 rokov investície rizikového kapitálu v Rusku dosiahli celkovú hodnotu asi 1,5 miliardy eur a boli použité na financovanie viac ako 250 podnikov. V súčasnosti funguje asi 30 fondov rizikového kapitálu, z ktorých väčšina predstavuje zahraničných investorov.

Príspevok malých podnikov k ruskej ekonomike každým rokom rastie. Podľa Štátneho štatistického výboru bol počet malých podnikov k 01.01.03 882,3 tisíc, čo je o 4,7% viac ako zodpovedajúceho ukazovateľa predchádzajúceho roka. Počet fyzických osôb bez založenia právnickej osoby sa zvýšil o 2,7% a pokrýva 4,6 milióna ľudí.

Investície do dlhodobého majetku malých podnikov sa zvýšili o 14,4%, vrátane priemyslu - o 28,3%. Objem produktov (práce, služby) vyrobených malými podnikmi sa zvýšil o 36% a dosiahol 1159,9 miliardy rubľov. Daňové príjmy od malých podnikateľov sa tiež zvýšili o 11% a dosiahli 28,4 miliardy rubľov.

Tieto ukazovatele zjavne ešte nie sú porovnateľné s rozsahom trhu s rizikovým kapitálom v USA a iných priemyselných krajinách.

Rozvoju odvetvia rizikového kapitálu v Rusku bránia nasledujúce faktory:

zlý rozvoj infraštruktúry, ktorá poskytuje plodnú symbiózu rizikového kapitálu s malými a strednými inovatívnymi podnikmi;

nedostatok významných ruských zdrojov rizikového kapitálu;

nízka likvidita rizikových investícií, nedostatok potrebného trhového mechanizmu (špeciálny akciový trh);

nedostatočné ekonomické stimuly na prilákanie rizikového kapitálu na realizáciu projektov náročných na vedu;

nízka prestíž podnikateľskej činnosti v oblasti malého vedy intenzívneho podnikania;

slabá informačná podpora pre podnikanie v oblasti podnikania;

nedostatok kvalifikovaných manažérov inovačných projektov vrátane projektov realizovaných so zapojením rizikového kapitálu;

problémy s registráciou rizikových fondov a pod.

Na nápravu tejto situácie vypracovalo Ministerstvo priemyslu a vedy Ruskej federácie a na konci roku 2007 predložilo na zváženie návrh Koncepcie rozvoja rizikového priemyslu v Rusku, ktorý je v skutočnosti štátnym systémom stimulácie podnikania. investície. Podľa tejto koncepcie v rokoch 2007-2011. plánuje sa zriadenie 10 regionálnych a sektorových rizikových fondov s účasťou štátu. Okrem toho štát prevezme značnú časť úsilia o vytvorenie infraštruktúry potrebnej pre úspešný rozvoj podnikania v oblasti podnikania, vytvorí priaznivé ekonomické prostredie na prilákanie investícií rizikového kapitálu do inovatívneho sektora hospodárstva, zabezpečí likviditu rizikové investície, a zvýšiť prestíž podnikateľskej činnosti v oblasti malých a stredných podnikov.

Ovplyvní globálny pokles na trhu rizikového kapitálu tvorbu odvetvia rizikového kapitálu v Rusku? Na túto otázku je dnes ťažké jednoznačne odpovedať. Ak sa táto kríza v nasledujúcich rokoch skončí, úspešná implementácia načrtnutej Koncepcie prispeje k formovaniu súkromného rizikového kapitálu ruského pôvodu, bez ktorého je v krajine ťažké počítať s rozvojom malých inovatívnych podnikov. Ak sa recesia bude ťahať dlhšie, potom infraštruktúru vytvorenú za pomoci štátu možno podľa nášho názoru použiť na prilákanie veľkej rezervy rizikového kapitálu nahromadenej v posledných rokoch v zahraničí, ktorá v súčasnosti hľadá nové oblasti aplikáciu mimo svojich krajín.

Štát však v tomto prípade bude musieť nájsť ďalšie spôsoby, ako udržať likviditu trhu (napríklad vyčlenením dodatočných finančných zdrojov z rozpočtu alebo poskytnutím úverov na investičné dane veľkým priemyselným investorom).

1 Miesto rizikového financovania v projektovom financovaní

Tradične je obvyklé rozlišovať štyri spôsoby financovania projektov:

Dlhové financovanie (vrátane lízingu)

Investícia do akcií

Financovanie z vlastných zdrojov spoločnosti

Financovanie z vládnych zdrojov

Bez toho, aby sme sa zaoberali otázkou, ako úspešné je rozdelenie na metódy projektového financovania, určme miesto rizikového financovania medzi týmito štyrmi metódami. V prvom rade ide o investíciu do kmeňového kapitálu.

Rizikové financovanie v rôznych pomeroch môže zahŕňať dlhové financovanie, ako aj financovanie formou leasingu a čiastočne financovanie zo štátnych zdrojov. Hlavné zameranie je však na investície do vlastného imania a určitú účasť na projekte.

Ako je známe, kapitálové investície môžu byť dvoch typov: výmenné (alebo portfóliové) a voľne predajné (alebo priame).

Burzovo (portfóliové) financovanie prostredníctvom kapitálových investícií poskytujú rôzne investičné fondy, ako napríklad investičné fondy (MIF) a nedávno spustené Všeobecné bankové fondy (OFBU), ktoré vykonávajú portfóliové investície do akcií spoločností kótovaných na akciovom trhu .

V niektorých prípadoch môžu portfólioví investori (napríklad poisťovacie spoločnosti) investovať do základného imania spoločností na mimoburzovom trhu (tj. Malé a stredné podniky). V takýchto prípadoch môžeme hovoriť o rizikových priamych investíciách, veľmi podobných investíciám rizikového kapitálu.

Celkovo vzaté, „business angels” každoročne investujú v USA podľa niektorých odhadov rádovo viac ako všetci formálni rizikoví investori dohromady (asi 30-40 miliárd dolárov).

2 Úloha rizikového financovania a etapy rozvoja rizikového podnikania

Priame financovanie („direct equity“ alebo „private equity“) a jeho rôznorodosť financovania rizikovým kapitálom („venture capital“) sú v súčasnosti najrozvinutejšie v krajinách predchádzajúcich systémov, predovšetkým v USA, Veľkej Británii, Kanade, Rakúsku.

Najväčší záujem Ruska je jedinečná skúsenosť so zavedením financovania rizikovým kapitálom v USA, kde je dnes najväčší trh s rizikovým kapitálom.

Malé a stredné podniky, pre ktoré sú rizikové investície primárne určené, sú prakticky zbavené ďalších príležitostí na získanie dlhodobých (na 3-6 rokov) investícií bez zabezpečenia, a to najmä pri absencii „úverovej histórie“. Medzitým sú to malé a stredné podniky, ktoré sa môžu najdynamickejšie rozvíjať a vytvárať pracovné miesta.

Financovanie podniku nulovou fázou je spojené so vznikom myšlienky a nákladmi na jej počiatočný vývoj. Obvykle sú tieto náklady nízke a hradí ich vynálezca alebo podnikateľ, ktorý s týmto nápadom prišiel. Počiatočné náklady súvisia skôr s časom stráveným premýšľaním o myšlienke, jej analýzou, výpočtami a zostavovaním náčrtov. Ak je nápad patentovateľný, jeho autor tiež vynaloží čas a peniaze na vypracovanie prihlášky vynálezu a jeho registráciu na patentovom úrade.

Jedným z najdôležitejších zdrojov v inovatívnom podnikaní je osobný čas podnikateľa. Po analýze svojho kreatívneho nápadu alebo po prediskutovaní so svojimi asistentmi podnikateľ rozhodne o jeho implementácii. Aby dokázali možnosť implementácie myšlienky a určili hlavné charakteristiky inovatívneho objektu, prechádzajú do prvej etapy vývoja inovácií.

Prvá fáza rozvoja rizikového podnikania sa nazýva fáza predfinancovania alebo počiatočná fáza. V tejto fáze výskumné práce spravidla vykonávajú malé tímy vedcov a inžinierov. Hlavným účelom práce je doložiť praktický a obchodný význam inovatívnej myšlienky, vytvoriť laboratórnu vzorku produktu, technológie alebo služby. V prvej fáze sa formuje hlavný riadiaci personál podniku a vykonáva sa počiatočný marketingový výskum. V tejto fáze sú asi dve tretiny všetkých nových myšlienok zahodené. Investori sa zvyčajne obávajú investovať vo fáze očkovania.

Malo by sa pamätať na to, že nápady, ktoré preukázali svoju životaschopnosť, prinesú investorom v budúcnosti najväčší zisk. Hlavnými investormi v tejto fáze financovania sú spravidla obchodní anjeli. Riziko je vysoké. Práca v prvej fáze je zameraná najmä na riešenie takých problémov, ako sú:

možnosť vytvorenia inovatívneho objektu;

identifikácia zdrojov potrebných na vytvorenie inovatívneho objektu;

rozloženie jednotlivých prvkov a objektu ako celku;

možnosť výroby inovatívneho objektu na základe existujúcich technológií;

vývoj nových technológií na výrobu jednotlivých prvkov a objektu ako celku;

budúci dopyt po inovatívnom produkte;

vplyv na životné prostredie a možné metódy prevencie znečisťovania životného prostredia;

vzájomné vzťahy s inými odvetviami a možnosť ich implementácie;

možné rozšírenie existujúcich výrobných zariadení;

všeobecné investičné prostredie;

dostupnosť a náklady na finančné a pracovné zdroje.

Súbežne s týmito prácami sa kontroluje patentová čistota zariadenia (metóda) a patentujú sa nové zariadenia (metódy) vyvinuté v priebehu výskumných prác. Obvykle sa nové produkty vytvárajú na základe patentov zariadení a nové technológie sa vytvárajú na základe patentov na metódy. Ak sa v procese kontroly čistoty patentov ukáže, že dizajn inovatívneho predmetu obsahuje diely alebo zostavy, na ktoré už boli vašim subdodávateľom vydané patenty, potom je potrebné získať licencie oprávňujúce na používanie patentovaných dielov alebo zostavy od držiteľov patentov. Náklady na licenciu sa odhadujú pomocou špeciálnych metód uvedených nižšie. Ak sú vo vyvinutom inovatívnom predmete použité patentovateľné diely alebo zostavy, musia byť patentované. To môže generovať dodatočné príjmy, ak máte licenciu na ich použitie vašim subdodávateľom.

Vo fáze očkovania musia byť identifikované a kriticky posúdené všetky obchodné, technické, finančné, ekonomické a environmentálne predpoklady na základe alternatívnych riešení. Kritériom pre tieto hodnotenia je ekonomický prínos.

Druhá etapa rozvoja rizikového podnikania je etapa financovania začatia podnikania. Investície v tejto fáze lákajú na nasadenie výroby v komerčnom meradle a organizáciu predaja produktov. Medzi investorov patria obchodní anjeli a niektoré spoločnosti rizikového kapitálu. Riziko je stále veľmi vysoké. Väčšina investorov sa v tejto fáze obáva investovať do projektov rizikového kapitálu. Prácu vo fáze financovania počiatočného podnikania je možné zamerať na:

vývoj projektovej a technologickej dokumentácie;

výroba na základe tejto dokumentácie jednotlivých častí, zostáv a objektu ako celku;

nákup materiálov a komponentov;

tvorba zariadenia na testovanie;

Ak sa v procese vývoja získajú nové zariadenia (metódy), musia byť patentované.

Treťou fázou rozvoja rizikového podnikania je financovanie rastu a expanzie podniku. Toto je fáza ranej expanzie, ktorá si vyžaduje značné finančné prostriedky na získanie majetku. V tejto fáze je časť inovatívneho zariadenia uvedená do prevádzky a začína jej prevádzka. Reklama sa vyvíja, vytvárajú sa predajné siete. V počiatočnej fáze expanzie zisk z predaja stále nepokrýva prebiehajúce investičné náklady, riziká sú dostatočne vysoké, takže prácu stále financujú rizikoví kapitalisti.

Počas fázy rastu a expanzie sa riešia tieto problémy:

sú stanovené právne, finančné a organizačné rámce;

v prípade potreby sa kúpi pozemok;

získavajú sa technológie;

vykonávajú sa ďalšie výskumné a vývojové práce;

finalizuje sa technologická dokumentácia;

zmluvy sa uzatvárajú;

stavajú sa potrebné budovy a stavby;

zariadenie je zakúpené a nainštalované;

vykonáva sa marketing;

správa sa tvorí;

personál je prijatý a vyškolený.

Štvrtá etapa rozvoja rizikového podnikania je fázou rýchlej expanzie. Práce na rozšírení podnikania, ktoré sa začali v predchádzajúcej fáze, pokračujú. Obchod začína vytvárať zisk, stupeň rizika klesá. Kapitál je zameraný na hlavnú expanziu spoločnosti (budovy, stavby, zariadenia, stroje atď.), Ktorá zvyšuje tržby a podľa toho aj zisky. V tejto fáze sú investori ochotnejší začať financovať projekt. Komerčné banky môžu pôsobiť ako investori.

Piata etapa rozvoja rizikového podnikania je fáza likvidity. V krajinách s voľne predajnými trhmi s cennými papiermi vstupujú na tieto trhy venture kapitalisti. Aby spoločnosť mohla pracovať na burze cenných papierov, musí prejsť operáciou kotácie. V prípade novovytvorených firiem môže byť taká operácia zdrvujúca. V rôznych krajinách preto vznikajú voľne predajné trhy s cennými papiermi. V USA sa tento trh nazýva automatický kotačný systém National Association of Exchange Dealers (NASDAQ). Podmienky vstupu na tento trh sú jednoduchšie ako vstup na burzu. Po dosiahnutí fázy likvidity môže rizikový investor opustiť projekt predajom svojich akcií na mimoburzových trhoch. Inovatívna spoločnosť niekedy získa akcie.

Šiesta etapa rozvoja rizikového podnikania je fázou zrelosti, keď sa financovanie projektu prakticky zastaví. Etapa je venovaná predovšetkým vytváraniu zisku.

3. Vyhliadky na rozvoj rizikového (rizikového) podnikania v Rusku

1 Trend rozvoja rizikového podnikania

Rusko má dnes potrebné predpoklady na vytvorenie systému rizikového investovania zameraného na prilákanie kapitálu (hlavne národného) do inovatívneho sektora ruskej ekonomiky.

Ryža. 2. Priaznivé trendy vo vývoji rizikového investovania v Ruskej federácii

Priaznivá situácia pre fondy drobného podnikania je dnes determinovaná obrovskou potrebou investícií takmer pre všetky podniky, preto neexistuje žiadny deficit pri výbere príjemcu (napríklad St. Je zrejmé, že v takom množstve návrhov sú nevyhnutne prítomné 1 - 2% vysoko výnosných nízkorizikových projektov. Z rovnakých dôvodov je tiež možné predpokladať, že k prvým odchodom z rizikového kapitálu dôjde v malých podnikoch.

Napriek ťažkostiam prechodného obdobia bol zachovaný zodpovedajúci vedecký a technický potenciál, ktorý slúži ako základ pre úspešnú implementáciu investícií rizikového kapitálu. Zvláštnosťou ich vzniku je, že sú tvorené bez štátnej finančnej účasti. Ministerstvo vedy Ruska spolu s ďalšími poradenskými a expertnými organizáciami (napríklad NPK „Inovačná agentúra“) vytvorilo balík údajov o inovatívnych projektoch, ktoré majú perspektívu vysoko efektívnej komercializácie.

Existujúca infraštruktúra na podporu malých inovatívnych spoločností, vrátane fondov, ktoré poskytujú finančnú podporu v relatívne raných fázach vývoja (výskum a vývoj a expanzia výroby), a relatívne nový fenomén ruského rizikového priemyslu - Russian Venture Fairs.

V novembri 2013. V rámci fóra sa konal XIV Russian Venture Fair, ktorý poskytol malým a stredným spoločnostiam, ktoré majú záujem prilákať investície do rozvoja svojho inovatívneho podnikania, jedinečnú príležitosť predstaviť svoj projekt pozornosti investorov pôsobiacich v súkromnom sektore. trh s akciovým a rizikovým kapitálom v Rusku. Podľa odborníkov môžu projekty prezentované na výstave vážne konkurovať nielen v Rusku, ale aj na medzinárodnom trhu nových technológií a niektoré z nich nemajú vo svete obdoby.

Rozvoj rizikového financovania a rizikového podnikania je schopný vyriešiť celý rad úloh, ktoré sú strategicky dôležité pre implementáciu pozitívnych kvalitatívnych zmien v ruskom hospodárstve. Po prvé, znamená to dodatočný prílev investícií, a to aj zo zahraničia. Za druhé, je tu príležitosť oživiť a výrazne aktivovať národný inovačný potenciál a postupne ho zmeniť na hlavnú „lokomotívu“ pre rozvoj domáceho hospodárstva, pričom sa rozšíri jeho daňová a exportná základňa. Po tretie, dôjde k zblíženiu ruského a medzinárodného podnikateľského prostredia na základe najmodernejších foriem a smerov hospodárskej činnosti a interakcie s priamymi vývojármi inovatívnych produktov. S rizikovým kapitálom dostávajú ruskí podnikatelia nielen západné peniaze, ale aj pokročilé skúsenosti s riadením a rozsiahle obchodné kontakty nevyhnutné pre medzinárodnú komercializáciu vlastného technologického vývoja, pričom si ponechávajú kontrolu nad spoločnosťou vo svojich rukách.

V tejto súvislosti je prirodzené aktívne zapojenie štátu do implementácie modelu rizikového financovania. Jedna z metód štátnej podpory inovácií sa v súčasnosti v ruských podmienkach prakticky testuje. Štát vytvoril akciovú spoločnosť so 100% účasťou štátu - Russian Venture Company (RVC). Na úkor svojich fondov sa zasa vytvárajú (kapitalizujú) odvetvové investičné fondy, ktoré spravujú súkromné správcovské spoločnosti vybrané na základe konkurencie. Požiadavky na ne sú nasledujúce: prítomnosť kvalitnej investičnej stratégie, vysoká profesionalita odborníkov, od ktorých názoru bude prijatie konkrétneho investičného rozhodnutia závisieť.

financovanie rizikového podnikania

3.2 Rizikové investície. Metódy a mechanizmy

Mechanizmus rizikového financovania je navrhnutý tak, aby štát podporoval inovatívne spoločnosti v najproblematickejšej fáze inovačného procesu - medzi výskumom a vývojom a sériovou výrobou. Predpokladá pre investora najvyššie riziká, o ktoré by sa najradšej (ako svedčia svetové skúsenosti) podeliť so štátom. Štát v takýchto prípadoch najčastejšie preberá polovicu rizík rizikového investovania a zisk ide súkromným rizikovým investorom (to je dôležitý prvok verejno-súkromného partnerstva).

Odborníci sa domnievajú, že v blízkej budúcnosti budú vlny rozvoja rizikového podnikania tieto:

bezpečnostné technológie v širšom zmysle (osobné, informačné, podnikové, vládne atď.);

nanotechnológia;

biotechnológie.

Po poklese vo vývoji novej ekonomiky v USA začali rizikoví kapitalisti opäť investovať hlavne do startupov (nových firiem s rizikovým kapitálom) než do súčasných spoločností. Hlavné investície smerujú do bezdrôtových technológií (Wi-Fi, Wi-Max, Bluetooth a nové štandardy), rádiových identifikačných technológií, internetových projektov novej generácie, biotechnológií a sociálnych sietí.

Zahraniční rizikoví investori (najmä americké fondy) prejavujú záujem o podnikanie s rizikovým kapitálom v Rusku. Veľké zahraničné venture fondy organizujú v Rusku dcérske fondy, ktoré ich financujú, poskytujú im vlastnú značku a technickú pomoc. V menšej miere VIF financuje fondy rizikového kapitálu ministerstva priemyslu a vedy, ktoré zjavne nemá vlastné finančné prostriedky.

V Rusku by priemyselné odvetvia špičkových technológií, ktoré sa môžu stať centrami rastu pre postindustriálne hospodárstvo, mohli byť v zásade vytvorené na základe dvoch sektorov hospodárstva a vedy:

) akademické ústavy a ich experimentálna výroba;

) podniky vojensko-priemyselného komplexu (MIC).

Pokiaľ ide o rozvoj podnikania v oblasti podnikania, ruská vláda plánuje: - zabezpečiť efektívne pokrytie činností tohto odvetvia hospodárstva;

umožniť inštitucionálnym investorom, ako sú poisťovacie spoločnosti a penzijné fondy, investovať časť svojich prostriedkov do rizikových fondov;

pokračovať v rozvoji regulačného rámca pre reguláciu činností inštitúcií rizikového investovania;

prijať zákon „O špeciálnych ekonomických zónach v Ruskej federácii“;

stimulovať vzájomný tok technológií vo výrobe civilných a vojenských výrobkov využitím súkromného kapitálu.

Ministerstvo hospodárskeho rozvoja Ruskej federácie identifikuje nasledujúce prekážky rozvoja rizikového podnikania:

bezvýznamná prítomnosť ruského kapitálu;

nízka likvidita rizikových investícií v dôsledku nedostatočného rozvoja akciového trhu;

slabé ekonomické stimuly na prilákanie priamych investícií do high-tech podnikov;

pomalé riešenie otázok normatívnej právnej úpravy tvorby fondov a procesu rizikového investovania;

nedostatočné úsilie o etablovanie podnikateľskej kultúry a popularizáciu rizikového podnikania.

Štát stojí pred úlohou vyvinúť efektívne formy účasti na rozvoji odvetvia rizikového kapitálu na základe svetových skúseností s prihliadnutím na špecifiká ruských podmienok. Rôzne formy vládnych nástrojov, ktoré je možné použiť na stimuláciu investícií rizikového kapitálu, sú predovšetkým opatrenia na rozvoj všeobecných trhových inštitúcií a zlepšenie investičného prostredia.

Súčasne je možné identifikovať konkrétne mechanizmy zamerané predovšetkým na rozvoj rizikového investovania. Patria sem: liberalizácia pravidiel upravujúcich okruh investorov, ktorí môžu investovať do fondov rizikového kapitálu; vytváranie technických a inovačných zón; vypracovanie koncepcie rozvoja rizikového investovania na základe princípov nezasahovania štátu do výlučne súkromného sektora, ktorým je venture financovanie.

Efektívnejším spôsobom, ako zabezpečiť vzájomný tok technológií, je čiastočná integrácia štátnych obranných podnikov a neštátnych podnikov vyrábajúcich civilné výrobky, ako je to dnes v prípade lietadiel a stavby lodí.

Prekážkou vzájomného toku vysokých technológií je nedokonalosť právnych predpisov o ochrane práv duševného vlastníctva.

Vyššie uvedené plány a nástroje na rozvoj rizikového podnikania vlády Ruskej federácie sú dosť scholastické.

V Rusku stále neexistujú hlavné podmienky pre rozvoj rizikového podnikania, ktoré je konkurencieschopné na svetovej úrovni.

Predchádza vzniku rizikového podnikania:

slabý štát bez jasných cieľov a rozvojových stratégií, bez porozumenia hlavným prekážkam rozvoja trhu krajiny a vytvárania postindustriálnej ekonomiky;

kriminálna a byrokratická štruktúra hospodárstva krajiny;

prudký pokles úrovne a kvality ľudského kapitálu krajiny, pokiaľ ide o jej vzdelávacie, vedecké a inovatívne zložky;

nedostatok všeobecne priaznivého prostredia pre rozvoj podnikania vo všeobecnosti a najmä rizikového podnikania s jeho super ziskmi;

v Ruskej federácii stále neexistuje žiadny pragmatický a kompetentný štátny dlhodobý program na rozvoj rizikového podnikania;

neexistujú profesionálni rizikoví kapitalisti (rizikoví kapitalisti a manažéri), ako aj chápanie toho, ako ich vychovávať;

neexistuje žiadny komplexný program, a teda ani systém na vzdelávanie rizikových kapitalistov;

neboli vytvorené žiadne ohniská rozvoja rizikového podnikania s obzvlášť priaznivými podmienkami.

Vzhľadom na uvedené skutočnosti vyhliadky na vytvorenie rizikového podnikania v Ruskej federácii ešte nie sú jasné. Úplne závisia od pravdepodobnosti vytvorenia silného a

II. Praktická časť

Vývoj inovatívneho projektu

Ciele a ciele projektu. Cieľom tohto podnikateľského projektu je zorganizovať voľnočasové aktivity pre mladých ľudí v Kaluge prostredníctvom výstavby špecializovaného športovo -zábavného komplexu - skate parku, na území mikrodistriktu. Severná.

Výstavba športového komplexu so špecializovaným areálom pre extrémne športy;

Rozvoj vhodnej infraštruktúry pre návštevníkov, ktorá zahŕňa šatňu, toalety, obchod s vybavením a vybavením na precvičovanie extrémnych športov a rekreačné oblasti pre športovcov;

Rozvoj súboru marketingových aktivít na prilákanie zákazníkov.

Popis projektu. Skatepark je účelovo vybudované ihrisko pre ľudí, ktorí sa venujú extrémnym športom (skateboarding, agresívne kolieskové korčule, kaskadérsky bicykel BMX), aby mohli jazdiť a zlepšovať svoje kúsky. Skate park môže obsahovať tvary ako napoly fajky, štvrtinové fajky, držadlá, trikové boxy, pyramídy, schody a ďalšie tvary na predvádzanie trikov ... Na začiatku je potrebné vybaviť veľkú halu o rozlohe 1100 metrov štvorcových. m. Predpokladom bude vzduchom podporovaná konštrukcia, ktorá je konštrukčne oveľa lacnejšia ako typický hangár a je ideálna pre športové zariadenia. Ďalej musíte uzavrieť zmluvu o projekte. Spoločnosť SKPARK (Moskva) má byť oznámená ako návrh a konštrukcia skateparku. Špecialisti spoločnosti sú pripravení vyvinúť projekt pre akékoľvek dané parametre lokality. Spoločnosť SKPARK zrealizuje plnohodnotný pracovný alebo predbežný projekt skateparku v nasledujúcich častiach:

architektúra;

dizajn;

inžinierske zariadenie.

Ďalšou etapou je výstavba a inštalácia zariadenia skateparku. Pri návrhu skateparkov existuje niekoľko hlavných dôležitých vlastností. Po prvé, toto sú samotné postavy. Geometria každého tvaru, jeho výška, šírka, uhol sklonu a dĺžka závisia od toho, aké tvary ho obklopujú. Na to, aby ste si predstavili, ako a aké figúrky by sa mali nachádzať v skateparku, nestačí byť dobrým dizajnérom, musíte sa korčuľovať sami. Tím SKPARK združuje profesionálnych inžinierov a popredných extrémnych športovcov, čo umožňuje vytvárať skateparky na európskej úrovni.

Pri konštrukcii zariadenia pre vnútorné skateparky sa používajú tieto:

Krytina pre oblasť skateparku je asfalt alebo betón. Používa sa ako hlavná krytina pre kolieskové kurzy a skateparky.

Obal figúrok je preglejka značky FSF s vysokou odolnosťou proti vlhkosti a vysokým indexom fyzikálnych a mechanických vlastností, odolnosťou voči pôsobeniu rôznych agresívnych médií, ošetrená špeciálnym zložením zabraňujúcim hnitiu.

Nosný rám je vyrobený z dreva.

Harmonogram realizácie projektu. Pred začatím prác na inštalácii konštrukcie vzduchovej opory prebieha prípravné obdobie, ktoré zahŕňa celý rad prác na čistení územia, položení základne betónového pásu, príprave betónového alebo asfaltového podkladu na zakrytie a zásobovanie inžinierskych sietí.

Vzduchom podporovaná škrupina je pripevnená k betónovému, kovom vystuženému podkladu pomocou kotviaceho systému. Kotvy sú súčasťou dodávky.

Umelecké meno		Výsledky práce	Termín, dni	Náklady, rub.
Príprava podkladu (betón, asfalt)	Položenie základne pre vzduchom podporovanú konštrukciu	Prítomnosť pripraveného miesta na stavbu stavby
Montáž vzduchom podporovanej konštrukcie	Výstavba športového areálu	Dostupnosť priestorov pripravených na vybavenie
Inštalácia športových potrieb	Realizácia záverečnej fázy vybavenia športového areálu	Dostupnosť hotového športového komplexu - skateparku

Finančný plán. Táto časť poskytuje finančné prognózy na prvý rok prevádzky. Tieto projekcie predstavujú najpravdepodobnejšie odhady budúcich finančných výsledkov. Spoločnosť očakáva zisk v prvom mesiaci svojho prvého roku činnosti a očakáva, že bude zisková počas celého roka, aj keď je podnik sezónny.

Pri predikcii objemu služieb sa predpokladalo, že obsadenosť parku bude v jesennej a jarnej sezóne 60 osôb denne, v letnej sezóne 30 osôb denne a v zimnej sezóne 90 osôb denne. Cena vstupného má byť stanovená na 150 rubľov. Malo by sa tiež pamätať na to, že 200 m² priestor budovy bude prenajatý pre kaviareň a obchod so zariadením a vybavením.

Pôžička sa bude čerpať na 5 rokov na základe preferenčnej úrokovej sadzby (10%) na nákup dlhodobého majetku vo výške 8 430 000 rubľov.

Bod zlomu je 54 ľudí denne.

Doba návratnosti je 1,5 roka.

Tabuľka. Kľúčové finančné ukazovatele projektu, rubly

Marketingová stratégia. Hlavnou stratégiou našej spoločnosti by mala byť komplexná stratégia poskytovania vysoko kvalitných služieb za nižšie ceny, ako aj rozšírenie sortimentu služieb. Na základe toho marketingová stratégia volí stratégiu zvyšovania dopytu stimuláciou predaja, cenovej politiky, vytváraním pozitívneho imidžu skateparku a širokým využívaním necenových faktorov konkurencie.

Ceny. V prvom roku má naša spoločnosť v úmysle dodržať stratégiu neutrálnych cien, čo znamená stanovenie priemerných trhových cien. V druhom roku našej činnosti môžeme zvýšiť ceny o 10-15% v dôsledku zvýšenia toku zákazníkov a zvýšenia kvality poskytovaných služieb. Zároveň však plánujeme zaviesť používanie klubových kariet pre bežných zákazníkov. Očakávame preto, že to nebude znamenať odliv bežných zákazníkov a môže rozšíriť rozsah služieb, vč. otvorte si café-bar a špecializovaný obchod v skateparku a zvýšte počet pracovných hodín.

informácie a letáky v špecializovaných predajniach;

distribúcia letákov, nálepiek;

Výstupné údaje zbierky:

PODNIKANIE VENTURE V RUSKU A V ZAHRANIČÍ

Khmelev Igor Borisovič

Sviečka. ekonomický. Sciences, Doc. oddelenie Svetová ekonomika Moskovská štátna univerzita ekonomiky, štatistiky a informatiky, Moskva

PODOBNÉ PODNIKANIE V RUSKU A V ZAHRANIČÍ

Khmelev Igor

PhD., Doc. Oddelenie. Globálna ekonomika Moskovskej štátnej univerzity ekonomiky, štatistiky a informatiky v Moskve

ANOTÁCIA

Článok sa zameriava na skutočnosť, že jednou z najsľubnejších a najzaujímavejších metód rozvoja ruskej ekonomiky sú investície založené na rizikovom kapitáli. Koncept rizikového financovania je zverejnený podrobnejšie. Nasleduje stručný prehľad ruských a zahraničných skúseností.

ABSTRAKT

Článok sa zameriava na skutočnosť, že jednou z najsľubnejších a najzaujímavejších metód rozvoja ruskej ekonomiky je investovanie prostredníctvom rizikového kapitálu. Podrobnejšie odhaľuje koncept financovania rizikovým kapitálom. Tu je prehľad ruských a zahraničných skúseností.

Kľúčové slová: podnikanie, podnik rizikového kapitálu

Kľúčové slová: venture business, venture firm

História svetovej ekonomiky počas celého jej vývoja smerovala na jednej strane k zjednoteniu a všeobecnej globalizácii a na strane druhej k spoločnej deľbe práce, ktorá v konečnom dôsledku viedla k svetovej distribúcii práce a zdrojov. V modernom svete všetky krajiny sveta patria do jedného alebo iného regiónu. Do značnej miery určuje vyhliadky na ďalší rozvoj krajiny. V dôsledku toho je veľmi dôležité pochopiť, na čo sa môžete spoľahnúť, aby ste urobili rýchly ekonomický skok, ktorý je pre našu krajinu veľmi dôležitý.

Ruská federácia je najväčšou krajinou na svete, vďaka ktorej vlastní obrovskú rezervu surovín. Napriek postupnému vývoju domácej ekonomiky však jej tempo zostáva veľmi žiaduce, pre čo je potrebné nájsť nové spôsoby a metódy hospodárskeho rozvoja. Jednou zo sľubných a dosť zaujímavých metód aktívneho investovania nových investícií do ruskej ekonomiky je rizikový kapitál, ktorý má svoje vlastné charakteristiky a výhody.

Rizikové financovanie je aktívna investícia malých a stredných podnikateľov, v ktorej je pomerne vysoké riziko nevrátenia vynaložených prostriedkov. Samotný názov pochádza z anglického „venture“, čo v preklade znamená rizikový podnik, takže tento typ investície má svoje vlastné špecifiká, ktoré mu podľa toho dodávajú vlastné vlastnosti. Financovanie rizikovým kapitálom má zároveň históriu a skúsenosti, ktoré by sa mali zvážiť podrobnejšie. To odhalí všetky jeho výhody a nevýhody a urobí sa záver o možnosti použitia tejto metódy v Rusku.

Financovanie rizikovým kapitálom je implementácia návrhov na rozvoj obchodných, priemyselných, ekonomických alebo iných aktivít, ktoré región potrebuje pre svoj úspešný rozvoj. Je dôležité poznamenať, že v dôsledku takejto investície možno finančné prostriedky použiť na podporu a kvalitatívnu transformáciu existujúcich podnikov, ako aj na vytvorenie nových výrobných zariadení. Investor alebo sponzor zároveň spravidla dobre chápe skutočnosť, že pravdepodobnosť nevrátenia investovaných prostriedkov je dosť vysoká, pretože investícia ide do zjavne rizikových odvetví.

Je zaujímavé, že predmetom rizikového financovania sú často komerčné nápady a rôzne projekty, ktoré naznačujú ich priamu implementáciu vo veľmi blízkej budúcnosti. Hlavnými zložkami fondu rizikového kapitálu sú:

· Určenie územia a rozsahu činnosti vrátane zberu údajov o ekonomickej situácii, vytvorenia určitej banky požadovaných objektov, ako aj hľadania nových investičných projektov;

· Vytvorenie efektívneho a spoľahlivého systému doplňovania peňažných a iných zdrojov potrebných na implementáciu rizikových investícií do projektov a ich implementáciu;

· Organizačná činnosť, ktorá spočíva v analýze trhu, vykonaní niekoľkých skúšok na jej vyhodnotenie, hľadaní výnosných myšlienok a projektov.

Je dôležité si uvedomiť, že konkrétny podnikateľ je zvyčajne v centre investičného projektu, preto sa všetka interakcia neodohráva z pozície „kapitalistu-podnikateľa“, ale skôr ako „podnikateľa-podnikateľa“. Vlastníci rizikového kapitálu zvyčajne len nalievajú finančné prostriedky do určitých projektov, ale kontrola nad ich racionálnym úspešným využívaním spočíva na špeciálnych volených úradníkoch. Zároveň by ste mali vždy pamätať na veľké riziko na strane investora, ktoré vždy berie vedome a niekedy dokonca s istou dávkou dobrodružstva.

Ak začnete so Spojenými štátmi americkými, potom od úplného začiatku jeho vzniku, a to sú 50.-60. roky dvadsiateho storočia, sa rozvoj rizikového investovania vyvíjal nerovnomerne. Zakladateľmi tohto podnikania sú americkí kapitalisti Tom Perkinson, Frank Caufield, Brooke Byers a Eugene Kleiner. Práve oni vyvinuli hlavné koncepty rizikového financovania, kde sa pracovalo na konkrétnej partnerskej dohode, ktorá stanovuje práva, povinnosti a možné riziká podniku. Inštitúcia rizikového kapitálu môže byť založená ako samostatná spoločnosť aj vo forme komanditnej spoločnosti a vždy je tu prítomná materská spoločnosť, ktorá má nárok na ročnú kompenzáciu vo výške 2,5-3% z počiatočných povinností jej investora. . Takáto spoločnosť navyše počíta s takzvaným neseným úrokom - fixným percentom zo zisku (asi 20%).

Je pozoruhodné, že napriek vysokému riziku sa počet investorov v súčasnosti vôbec neznižuje. Navyše, ak starostlivo analyzujeme formovanie svetového kapitálu, potom v mnohých ohľadoch to bolo financovanie podniku, ktoré prispelo k vedeckému a technologickému pokroku a rýchlemu rozvoju informačných a počítačových technológií. Nasledujúci príklad je veľmi odhaľujúci. V roku 1957 inžinier Eugene Kleiner vynašiel kremíkový tranzistor, za ktorý získal Nobelovu cenu. Jeho šéf William Shockley zároveň nebol s vynálezom veľmi spokojný a nerozumel všetkým jeho perspektívam. O nové zariadenie sa začal zaujímať investor Arthur Rock, ktorý sa s pomocou niekoľkých ďalších vplyvných osôb z Wall Street stretol s vynálezcom a pozval ho založiť vlastnú spoločnosť v južnej Kalifornii. Na projekt bolo alokovaných zhruba 1,5 milióna dolárov. O niekoľko rokov neskôr sa malá spoločnosť zmenila na veľkú korporáciu Fairchild Semiconductors, ktorá sa stala prvou na území dnes už slávneho Silicon Valley.

Ďalším úspešným príkladom financovania rizikovým kapitálom v USA je založenie slávnej spoločnosti Hewlett-Packard, ktoré sa stalo možným len preto, že sa jeden zo zamestnancov-Tom Perkins, vynálezca laseru poháňaného plynom, rozhodol investovať svojich 10 000 dolárov. finančné prostriedky v novom dome, ale pri založení vlastnej spoločnosti. Výsledkom je, že dnes vidíme jednu z najúspešnejších a neustále sa rozvíjajúcich spoločností svetovej triedy.

Za najsľubnejšie odvetvia investícií do ruského hospodárstva možno považovať spracovanie dreva, výrobu mliečnych a kyslých mliečnych výrobkov, veľkoobchod, spracovanie rýb a mäsa, motorové vozidlá, výrobu stavebných materiálov, šitie odevov, ako aj chemický priemysel ( výroba plastov, obalov atď. Ďalej). Vo všeobecnosti existuje 32 hlavných typov činností, do ktorých sa rizikový kapitál investuje najaktívnejšie. Priemerná investícia je asi 2 milióny dolárov, pretože výkyvy sú 0,5-4,5 milióna dolárov. Zároveň je dôležité poznamenať, že rizikový kapitál neustále smeruje k priemyselnejšie rozvinutému severozápadnému regiónu našej krajiny.

Dôležitou črtou ruského rizikového kapitálu je, že jeho hlavným akcionárom je EBOR, cez ktorú prechádzajú všetky peňažné investície. Naše hospodárstvo sa v súčasnosti vyznačuje pomerne špecifickou štruktúrou, ktorá naznačuje posilnenie veľkých národných spoločností prostredníctvom absorpcie stredných podnikov.

Vzhľadom na všetky uvedené skutočnosti je investovanie peňazí do ekonomiky Ruskej federácie dosť riskantné, takže mnohé investície v tejto oblasti sú klasifikované ako rizikový kapitál. Málokto zároveň popiera, že naša krajina má obrovský vedecký a technologický potenciál. Pri správnom financovaní a kompetentnom manažmente môže investorovi priniesť značný zisk. Obrovské zásoby rudných materiálov, ropy a plynu, prakticky nevyčerpateľné zásoby lesov, ako aj rozsiahle územia lákajú potenciálnych investorov: neboja sa riskovať a investovať do domácej ekonomiky.

Ak zhrnieme všetky vyššie uvedené skutočnosti, treba povedať, že rizikový kapitál sa často stal hlavným impulzom pre rýchly rozvoj existujúcich výrobných procesov, ako aj pre vznik nových. Moderné informačné technológie sú toho ukážkovým príkladom. Ich kolosálne schopnosti bolo pred 25 rokmi ťažké si predstaviť. Ruská ekonomika je teda dnes celkom príťažlivým poľom pre podnikavých západných investorov. Vďaka nim má krajina možnosť urobiť kvalitatívny ekonomický skok a opäť sa stať silnou euroázijskou veľmocou.

Bibliografia:

1. Bebris A.O. Základné princípy úspešnej stratégie v rizikovom obchode. Inovácia vo vede. - 2013. - Č. 25. - S. 193-196.

2. Bebris A.O. Hodnotenie konkurencieschopnosti internetových obchodov. Ekonomika a podnikanie. - 2013. - č. 11. - s. 901-904.

3. Bebris A.O. Spôsoby, ako zlepšiť efektívnosť spoločností zameraných na inovácie. Inovácia vo vede. - 2013. - Č. 25. - S. 188-192.

4. Bebris A.O. Vývoj inovatívnej rozvojovej stratégie ako mechanizmu na zabezpečenie konkurencieschopnosti firmy rizikového kapitálu. Dizertačná práca o titule kandidáta ekonomických vied / Moskovská štátna univerzita ekonomiky, štatistiky a informatiky (MESI). Moskva, 2011.

5. Bebris A.O. Vývoj inovatívnej rozvojovej stratégie ako mechanizmu na zabezpečenie konkurencieschopnosti firmy rizikového kapitálu. Abstrakt dizertačnej práce k titulu kandidát ekonomických vied / Moskovská štátna univerzita ekonómie, štatistiky a informatiky (MESI). Moskva, 2011

6. Bebris A.O. Moderné rysy fungovania spoločností rizikového kapitálu: všeobecná ekonomická situácia. V zbierke: Model manažmentu pre znalostnú ekonomiku, materiály z medzinárodnej vedeckej a praktickej konferencie V. Ústav manažmentu Katedra všeobecného manažmentu a podnikania. 2013- s. 9-13.

7. Khmelev I.B. Priemyselná politika ako faktor modernizácie ruského hospodárstva. Vo svete vedeckých objavov. - 2010. - č. 4-16. - s. 150-151.

8. Khmelev I.B. Riadenie menového rizika v ruských spoločnostiach. Dopravný podnik v Rusku. - 2012. - č. 6-1. - s. 127-131.

9. Khmelev I.B. Úloha ropného a plynárenského sektora ruskej ekonomiky pri riešení problémov ekonomickej modernizácie. Dopravný podnik v Rusku. - 2010. - č. 5. - s. 64-67.

10. Khmelev I.B., Novikova M.A. Vytvorenie systému na výber účinného mechanizmu financovania projektov podnikov Ruskej federácie. Dopravný podnik v Rusku. - 2011. - č. 6. - s. 178-180.

V občianskom práve sa najčastejšie používa kategória „riziko“. Táto kategória sa používa v normách Občianskeho zákonníka Ruskej federácie 89 -krát, kde riziko koreluje so stratami, náhodnou stratou alebo poškodením majetku, náhodnou nemožnosťou plnenia, pripisovaním nákladov a strát, dôsledkami (nepriaznivé, zlyhanie predložiť dopyt, nedostatok informácií, strata alebo poškodenie, nesplnenie povinností), strata (smrť), nedostatok alebo škoda, neprijatie očakávaného príjmu, zodpovednosť, platby.

Na základe vyššie uvedeného je možné dospieť k záveru, že podnikateľské riziko je komplexnou kategóriou, ktorá okrem iného zahŕňa občiansku zodpovednosť bez zavinenia, ďalšie nepriaznivé dôsledky technologických, inovatívnych, informačných atď. charakter. Podľa článku 3 článku 401 Občianskeho zákonníka Ruskej federácie by sa teda za podnikateľské riziko malo chápať, že má nepriaznivé dôsledky (majetok vo forme strát vzniknutých počas podnikania, technologické, inovatívne, informačné atď.), Ako aj ako nezávislý majetok nevinná zodpovednosť (jediným dôvodom pre oslobodenie od zodpovednosti je prítomnosť vyššej moci, pokiaľ zákon alebo zmluva neustanovuje inak.

Riziká spojené s podnikaním sú tradične rozdelené do dvoch veľkých skupín:

1. Čisté riziká (vznikajú pod vplyvom objektívnych faktorov).

2. Špekulatívne riziká.

História konkurznej legislatívy v modernom Rusku sa začala prijatím zákona Ruskej federácie „O platobnej neschopnosti (bankrote) podnikov“ (ďalej len „zákon o konkurze z roku 1992“). Ak vezmeme do úvahy viac ako sedemdesiat rokov absencie v právnej praxi, a najmä vo verejnom živote krajiny ako takej, konkurzný zákon, nepochybne, konkurzný zákon z roku 1992 zohral dôležitú úlohu, „učil“ účastníkov podnikateľskej činnosti k jej existencii ako neoddeliteľnej súčasti trhových vzťahov, ktorá umožňuje rozhodcovským súdom, dokonca aj pri relatívne malom počte prípadov v tejto kategórii, vypracovať určité pravidlá pre ich posudzovanie.

Prvý pokus o reformu ruskej legislatívy o platobnej neschopnosti (konkurz) sa uskutočnil v roku 1995, keď bol pripravený prvý návrh nového federálneho zákona „o platobnej neschopnosti (konkurz)“. Potom však boli práce na tomto projekte pozastavené a až 19. júna 1997 nový zákon prijala Štátna duma v prvom a potom v druhom a treťom čítaní.

Prax uplatňovania prijatého zákona však umožnila identifikovať mnohé medzery v jeho normách, čo viedlo k vypracovaniu nového, v poradí tretieho, zákona o konkurze (konkurz). V dôsledku toho 3. decembra 2002 vstúpil do platnosti nový zákon o konkurze, ktorý priniesol mnoho významných zmien v právnej úprave postupu pri bankrote dlžníka v Ruskej federácii.

K najtypickejším problémom moderných rizikových organizácií, ktoré bránia ich efektívnemu fungovaniu v podmienkach prevládajúcich trhových vzťahov, patria:

1. Neefektívnosť systému riadenia podniku z dôvodu:

2. Nízka úroveň zodpovednosti manažérov podnikov voči účastníkom (zakladateľom) za dôsledky prijatých rozhodnutí,….

3. Nízka veľkosť základného imania akciových spoločností.

4. Absencia účinného mechanizmu výkonu súdnych rozhodnutí, najmä pokiaľ ide o exekúcie na majetok dlžníka.

zimné obdobie

jarná sezóna

letná sezóna

jesenná sezóna

Spolu za rok

Príjmy z predaja vstupeniek

Príjmy z prenájmu voľných priestorov

Úroky za pôžičku

Čistý zisk

Riziko je vlastné každému typu kapitálových investícií, avšak venture operácie podľa ich definície sú rizikové, pretože sú spojené s požičiavaním a financovaním vedeckého a technického vývoja a vynálezov.

Rizikový kapitál je investovaný do nesúvisiacich projektov s očakávaním pomerne rýchlej návratnosti investícií.

Rizikové operácie sa spravidla vykonávajú nadobudnutím časti akcií klientskeho podniku alebo poskytovaním pôžičiek tomuto podniku, vrátane práva na premenu týchto pôžičiek na akcie.

Rizikové operácie sú dôsledkom potreby financovania malých inovatívnych foriem v oblasti nových technológií.